“东”风已至，宏华集团基本面改善在即

2020 年以来原油价格持续上涨，走出多年低谷。在新旧能源转型初期，以及受疫情影响，2020-2021 年全球油气上游资本开支仅3000-3400 亿美元，低于过去十年4000 亿美元以上的平均水平。未来十年，传统化石能源仍为全球主要的一次能源。根据《BP 能源展望2022》，到2035 年，传统化石能源(煤、石油、天然气)在一次能源消费占比中仍占接近60%。随着油价重回高位，油气公司盈利能力大幅改善，资本开支愿显著提升。IHS预计未来全球上游勘探与开发资本开支持续增长，行业景气度续创新高。

油服板块龙头央企，一体化深入布局

宏华集团(0196.HK)成立于1997 年，是从事石油钻机、海洋工程及石油能源勘探开发装备的研究、设计、制造、总装成套的大型设备制造及钻井工程服务企业。公司不仅是全球最大的陆地石油钻机制造商之一，同时也是国内最早进入页岩气开发领域的油服公司，全球最早研发和实现规模化销售电驱压裂设备和提供服务的公司。

宏华集团采用多元化全球营销网络，利用在成都(中国)、休斯顿(美国)、莫斯科(俄罗斯)、迪拜(阿联酋)、开罗(埃及)、基辅(乌克兰)的六家海内外子公司，以及玻利维亚、乌兹别克斯坦、阿塞拜疆、哥伦比亚、委内瑞拉等多个办事处进行销售。产品主要销往中东、俄罗斯、北美、南美、印度及非洲等产油区，近十五年间，宏华实现出口总额62 亿美元，逾千台钻机销往世界各地，陆地石油钻机设备出口创汇连续多年实现全国第一。

近十年，从战略布局上宏华集团不断推动钻井装备到钻完井领域延伸，从单一的油气装备制造向“制造+服务”拓展，形成了从高端油气装备制造到油气工程服务的一体化产业能力。近年来在碳中和的大背景下，宏华加速转型步伐，布局氢气加压装备、地热钻机、海上风电项目建设。

压裂业务领先，接连斩获钻机大额订单，油服业务强劲复苏

十年来，宏华集团持续推动产业能力升级，建立了全系陆地钻机研制能力，钻井深度覆盖1000 米至12000米，广泛适应沙漠、丛林、海洋、高寒地区等不同的作业工况需求，大举进军海上油气钻采装备领域。新产品新部件持续取得技术突破，自主研发的第二代直驱顶驱、“一键联动”自动化机具，国际首创的直驱钻井泵组、我国首套电驱连续管等，成为国内外高端客户认可的明星产品，宏华集团逐渐探索走出了一条高端化、定制化油气装备产业发展之路。

2022 年10 月18 日，公司公告称与Kuwait Drilling Company 签订总金额约4.35 亿元人民币的陆地钻机和零部件合同。2022 年11 月24 日，公司公告称与一科威特新客户签订总金额约4 亿元人民币的陆地钻机合同。短短两个月内公司斩获金额逾8.35 亿元人民币的钻机购买合同，超过2020 年和2021 年全年。根据公司中报数据，截至2022 年7月31 日公司已签订4.3 亿元的成套钻机合同。如果不计算未公告的小合同，保守估计 2022 年全年宏华集团已签订12.65 亿元的钻机订单，订单量显示出强劲的复苏势头。

2021 年我国原油自给率仅为27.95%，天然气自给率为55%。我国常规油气资源禀赋受限，未来增储上产或将主要依靠页岩气等非常规油气资源。根据国家能源局的指引，力争到2030 年实现页岩气产量800-1000 亿立方米，是2021 年产量的4-5 倍。为了保障国家能源安全，开发非常规油气资源势在必行。

作为国内最早开展页岩气开发服务、全球最早研发和实现规模化销售电驱压裂设备和提供服务的油服公司，在传统常规设备及其周边辅助设备全电化的趋势中，宏华集团有望通过产品和技术的优势，在压裂领域占据更大的市场份额。未来随着国内页岩油气资源开采提速，预计公司压裂业务仍将持续增长，充分受益行业发展。

东方电气集团入主，全方位赋能宏华集团

2022 年东方电气集团无偿受让约30%的股份，正式入主宏华集团。划转完成后东方电气投资成为公司第一大股东，宏华集团董事会主席变更为王旭，王旭先生在东方电气、东方风电、东方电机等公司拥有非常丰富的业务及管理经验，为宏华集团与东方电气的业务融合打下坚实的基础。

东方电气是国内能源装备龙头央企，与宏华主业均为能源装备制造，业务协同度高，有着清晰的融合前景。宏华集团并入东方电气集团体系后，既补全了东方电气的油气装备产业，同时也将受益于东方电气集团强大的能源装备产业链的赋能：

1)2021 年东方电气风电业务营收高达126 亿元，国内装机量市占率6%。东方电气旗下东方电气风电股份有限公司是国内风电机组领军企业，已为国内外用户提供各类型海风及陆风发电机组13000 余台，宏华集团有望在海风钢结构领域发挥自身优势，双方或通过联合投标等方式进行业务协同，构筑海风业务完备的服务体系;

2)氢能领域，宏华集团积极投入储氢、运氢以及加氢站等氢气加压作业领域装备研发。东方电气在高密度储运氢技术及装备开发、燃料电池技术及产品研发、加氢站系统集成技术及产品等方面亦具备核心竞争力。专业化整合后，未来双方或将在加氢站系统集成技术、供能领域集成技术等氢能系统技术集成突出优势;

3)在地热能方面，宏华集团已完成多个地热钻井开采利用解决方案，拥有地热资源钻探专用钻机研制能力、定向钻井技术及压裂技术，可有效承担地热开发的钻探任务。东方电气拥有低品质热源发电技术，已建成300KW 等级ORC 试验电站，具备地热发电系统“交钥匙”能力。据公开资料，宏华集团正与东方电气联合成都理工大学共同申报了四川省首个地热资源开发利用示范项目，协同打造地热能发电整体解决方案，推动地热利用向规模化和可持续化方向发展。

受益油价上涨和国内政策支持，油服行业景气度持续上行。宏华集团2022 下半年订单签订提速，压裂业务持续增长，叠加东方电气全方位赋能，已经可以预见公司业绩的强劲复苏。

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