国信期货早评：担心美联储可能继续加息，油价大幅回调

汇通财经APP讯——股指：技术震荡，股指暂时观望；

【资料图】

节后股市震荡明显加剧，市场预期层面上，春节期间，新冠共存恢复良好，节后产生一致性预期导致市场冲高回落。技术层面上，连续出现高位震荡回调，是短期见顶的信号。稳定经济层面上，政策全面支持经济恢复，经济预期仍然向好。股市基本面以及情绪面均向好，股指短期存在技术回落风险。

国债：利率维持低位，国债观望；

近期在央行引导新一波利率下行之后，住房市场方面，“提前还贷”需求增加。越来越多的声音呼吁，降低“存量”贷款。市场实际利率有望进一步下行。稳定经济方面，部分银行“消费”贷款利率降低，在实际利率层面上，推动低利率环境仍然央行重点导向。短期银行间方面，货币需求或导致银行间利率回升，国债现券利率波动较大，维持观望。

铜铝: 非农推动美元走高，有色谨防回调压力；

上周五晚间，2月的欧美央行“超级周”在出人意料的美国非农数据后落下帷幕，美元指数大幅走高，国际大宗商品走弱。截至收盘，伦铜期货收报8925.5美元/吨，下跌1.20%，伦铝期货收报2566美元/吨，下跌1.48%，当晚国内夜盘国内铜铝期货跟跌，沪铜期货Cu2303收报68470元/吨，下跌0.57%，沪铝期货Al2303收报19015元/吨，下跌0.26%。兔年开始国内外资产价格的提前上演的春季躁动有所降温，内盘铜铝在宏观变化与供需预期多空交织影响下延续震荡，节后沪铜Cu2303未能守稳七万整数关口，下方或测试67000-68000附近支撑，谨防短期冲高后回调风险；而节后铝市尽管国内外冶炼复产较少，但国内累库压力较高，后市依赖消费好转预期支撑信心，更多实际消费真伪与否需要观察我国有色下游企业多在元宵节后复产复工情况，2023年以来铜铝等大宗商品在宏观政策预期改善刺激推动下短期累计较大涨幅后回调压力较大，进入2月铜市大概率将维持宽幅振荡，投资者警惕春季躁动行情后铜铝3月可能出现冲高后回落的风险，建议短线操作为主，产业客户强化套期保值锁定3月政策敏感时点价格波动放大风险。

贵金属：预期向现实回归 金银大幅下跌；

周五晚间，COMEX黄金期货下跌2.8%，报1876.6美元/盎司，COMEX白银期货下跌5.1%，报23.609美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2304主力合约报413.12元/克，下跌1.94%；沪银2306主力合约报5053元/千克，下跌4.19%。美国1月非农就业大超市场预期，新增就业人数51.7万人，失业率降至3.4%的近52年来新低。另外1月ISM服务业PMI亦超预期回升至55.2，反映需求的商业活动和新订单分项均大幅上涨。在强非农和服务业景气度推动下，市场前期积极的3月后停止加息预期退后至5月，逐渐向美联储2月会议和前期点阵图中所反映的现实回归，美元指数快速上行至103附近，金银大幅下跌。尽管长线驱动贵金属上涨的衰退预期、美联储加息放缓和央行购金未改变，但中短期看市场或需等待预期充分调整，并有更多数据指向衰退预期和通胀预期的情况下，方能迎来下一波上行。

锌镍：锌镍震荡调整；

周五晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌2.61%，LME锌下跌4.17%收盘于3215美元/吨。供给端，国产矿加工费维持高位，矿端供给宽松。海外欧洲电力价格持续下行，能源危机对锌价暂无支撑。需求端，下游开工率低位回升中。LME库存持续超低位位置，国内社会库存累库不及去年同期，但上期所库存同比往年偏高。综合来看，锌基本面短期多空因素交织，震荡概率较高，或在2.3万-2.5万之间区间波动。交易上单边区间操作，套利买外空内。

周五晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌1.95%。基本面方面，菲律宾仍处于雨季，矿端供给偏紧。镍铁方面，高价镍矿对镍铁成本形成支撑，虽然需求有所走弱，但价格持稳。需求方面，虽不锈钢钢厂基本已经复工，但不锈钢存在供需错配，需求来未爆发的情况，且目前生产利润微薄，因此钢厂采购仍较为谨慎。合金端，受镍价高企影响，厂家仍存畏高情绪。在新能源领域，硫酸镍现货市场暂处于观望中。库存方面，LME库存下行。综合来看，短期宏观情绪乐观，但下游对高镍价较为抵抗，短期镍价震荡。交易短线多单止盈，空单可适当介入，控制仓位。

苹果：减仓上涨 观望为主；

周五，苹果期货小幅上行。主力合约AP2305低位开盘，震荡上行，收8975，较上一交易日涨0.62%，减仓1万手，持仓20万手。据卓创资讯统计，全国冷库目前存储量约为739.50万吨，冷库去库存率为15.62%，当前库存高于去年同期。目前产地惜售情绪提高，主产区冷库报价提高，但实际成交价格变化有限。操作建议暂时观望。

花生：油厂推迟开机 花生购销平淡；

周五，花生期货小幅下挫。主力合约PK2304低位震荡，收10458，较上一交易日跌0.17%，减仓0.1万手，持仓10万手。产地上量逐渐恢复，批发市场补货量减少，局部产区白沙高价商品米成交情况不佳。油厂推迟开机，多数油厂开机计划推迟于元宵节之后。关注油厂的收购动态及进口情况，操作建议偏空思路对待。

棉花: 美棉收跌 美元走强市场疲软；

美元走强金融市场情绪低迷，棉价有所回落。03合约下跌0.96美分/磅，跌幅为1.11%。美元上涨打压棉价。美国就业市场超预期保持强劲，美联储后期或继续加息抑制通胀。商品市场整体承压。夜盘郑棉小幅震荡。春节后消费恢复预期持续。下游开工率大幅上升。虽然短期或被外盘拖累有所回落，但中期仍有上行空间。操作上建议中线多单持有。

白糖: 原糖回落 但基本面支撑犹在

??原糖期货回落调整，但周线收涨。03合约下跌0.42美分/磅，跌幅为1.9%。由于商品市场集体承压，糖价下挫。但基本面支撑仍在。印度估产下调，出口配额尚未增发。巴西出口物流受阻，且上调汽油价格，取消进口乙醇免税政策。国际糖价或下方空间有限。夜盘郑糖小幅偏弱运行。基本面上春节后消费恢复预期较强，现货持续上涨。短期国际糖价拖累下或有回调，但中期多头思路不变，回调买入为主。

豆类：多空因素交错 美豆小幅收跌；

周五CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.2%，主要原因是阿根廷大豆作物状况有所改善，巴西大豆丰产在望，国际原油期货走低。3月期约收低2.25美分，报收1532美分/蒲式耳。与之相比，夜盘连粕震荡收涨，节后补货提振，现货相对坚挺，过高的基差也在下方对连粕形成底部支撑，连粕市场更多跟随美豆而动，周一连粕或跟随美豆小幅回落，整体高位宽幅震荡行情仍未改变，短线波段操作为宜。

油脂：国际原油大幅下挫 美豆油扩大跌幅；

周五CBOT豆油期货收盘大幅下跌，其中基准期约收低3.1%，因为国际原油期货走低，油粕套利解锁。3月期约收低1.88美分，报收59.06美分/磅。与之相比，连豆油低位震荡收涨。

周五BMD棕榈油期货强劲上涨。周末到来前空头获利回吐，有助于棕榈油止跌反弹。4月毛棕榈油报收3,848令吉/吨，较上一交易日上涨97令吉或2.59%。受此影响，连棕油震荡走高。

周五ICE加油菜籽期货收盘上涨，其中基准期约收高0.6%。扭转了早盘的跌势。3月期约收高6.50加元，报收831.60加元/吨。与之相比，郑菜油低位震荡。周五国际原油的大幅下挫或将拖累内盘油脂反弹的步伐，期价或下探区间下限。下周MPOB以及USDA报告陆续出台，市场反复磨底仍在继续中。短线操作，快进快出。

生猪:情绪趋稳 猪价局部小幅反弹；

周五生猪期货延续跌势，主力LH2303合约暂报14070元，较上日结算价跌3.2%。现货方面，据猪易数据监测数据显示，2023年2月5日标准体重生猪平均价格为13.96元/公斤，较昨日猪价上涨0.07元/公斤，涨幅为0.50%。往后来看，目前生猪供应充足，而需求恢复缓慢，供需面缺少利好，但猪价已经跌至低位，且猪粮比价进入二级预警区间，后期政策调控预期升温，预计后期猪价偏弱震荡为主。操作上，观望。

玉米:短期利多有限 盘面偏弱震荡；

周五夜盘大商所玉米期货偏弱震荡运行，主力3月合约跌0.07%，暂报2831元。现货方面，据汇易网，北港玉米二等收购2835-2850元/吨，较昨日降价5-10元，广东蛇口新粮散船3000-3020元/吨，较昨日降价10元，集装箱一级玉米报价3050元/吨以内，黑龙江深加工新玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2820元/吨，辽宁玉米主流收购2800-2900元/吨，华北深加工企业剩余车辆943车，价格偏弱运行，山东收购价2800-3020元/吨，河南2800-2980元/吨，河北2800-2900元/吨。连盘玉米主力合约上午报收于2832元/吨。往后来看，国内基层售粮进度偏慢，而下游养殖及深加工企业利润欠佳，短期供需面缺乏提振，此外，市场开始传闻定向稻谷将于3月启动，对市场带来额外压力。操作上，震荡思路。

燃料油：原油下跌 燃油震荡；

周五夜间，国际原油大幅下挫，燃料油震荡。国内市场，春节过后，船用油现货价格持续回暖，炼厂利润转好，供应相对宽松，但是春节前后，部分船企进入休假状态，市场预期缓慢兑现；国内成品油需求在春节期间较好，出行回暖带动重油二次加工利润，前期跌幅可能逐渐修复。国际市场，在欧盟限制俄罗斯能源产品的背景下，俄罗斯燃油流向亚太市场，但是新加坡地区燃料油库存持续低位。近期，BDI等主要航运指数表现低迷，航运业偏冷导致燃料油整体需求受到一定抑制。受原油下跌影响，建议短空操作，快进快出。

沥青：原油下跌 沥青震荡；

周五夜间，原油止跌震荡，激情跟随震荡。近期处于沥青传统淡季，国内沥青市场持续“供需双弱”，需求略显不足，但是供应持续偏低，部分炼厂逐渐生产渣油，导致沥青炼厂库存水平低位震荡，贸易商今年冬季拿货积极性好于去年。根据百川盈孚数据，截至1月25日，全国沥青炼厂开工率仅为27.89%，库存率略有回升至33%，未见冬季累库现象，总体库存水平可控。建议震荡思路操作。

PTA：原油大跌 盘面日内承压；

周五夜盘TA2305收涨1.57%。PTA部分装置重启，供应较节前环比提升，终端织造行业陆续复工，但开工负荷提升较慢，PTA供需阶段性转弱，社会库存继续累积，关注后续需求恢复进度。成本端，原料PX震荡整理，PXN价差估值偏高，成本端仍有支撑，但原油价格影响较大。短期跟随成本震荡波动，关注油价走势。建议依据油价短线操作。

聚烯烃：盘面震荡弱稳；

周五夜盘L2305收涨0.04%、PP2305收涨0.11%。当前下游处于复工阶段，需求维持偏低水平，工厂接货意向不强，且节前备有一定存货，上周石化小幅累库，现实供应压力增加。虽然宏观政策环境向好，但市场需求尚待验证，节后乐观情绪有所降温，短期或延续震荡休整，关注装置投产进度。建议暂时震荡思路应对。

原油：担心美联储可能继续加息 油价大幅回调；

周五WTI原油下跌3.49%，报收于73.23美元/桶，夜盘国内原油SC2303下跌2.54%，报收于518.5元/桶。美国1月份增加的就业岗位明显多于经济学家的预期，可能给美联储继续加息提供了更大余地。备受关注的美国劳工部就业报告显示，1月份美国非农就业岗位激增了51.7万个。强于预期的美国就业数据引发了对美联储可能继续加息的担忧。美国原油库存连续第六周增长，对油市形成利空压制。技术面，WTI油价短期维持70-83美元/桶区间震荡运行，SC2303维持在500-580元/桶区间震荡运行。操作建议：区间震荡思路操作。

橡胶：高库存压力下 胶价关注下方支撑；

夜盘沪胶RU2305上涨0.16%，报收于12725元/吨。供应端虽新胶产量随着低产季影响下释放减少，但国内社库高企，供应压力较大；需求端，轮胎厂陆续返岗复工，开工进一步提升，但由于节前备货，短期实际采购跟进缓慢。下游轮胎企业成品库存也处于高位。国内橡胶和轮胎供应充足。技术面，胶价RU2305短期维持震荡，关注下方12500附近支撑情况。操作建议：震荡思路操作。

铁矿石：预期摇摆 盘面震荡；

周五夜盘铁矿石延续震荡，05合约涨8.5至854.5，涨幅1.00%。市场对铁矿石旺季需求启动强度有担忧，盘面弱势震荡，现实上看铁矿石库存下滑相对紧张，铁水产量延续上行。当前终端需求仍未启动，市场预期反复，操作上建议短线操作为主。

玻璃：现货支撑 盘面震荡；

周五夜盘玻璃低位震荡，截止收盘，玻璃05合约涨8至1582，涨幅0.51%。由于高频地产数据没有起色，市场对旺季预期能否兑现存疑，盘面逻辑切换，升水基本挤掉，随着下跌到现货价格获得一定支撑，预计盘面在现货需求启动前延续弱势震荡，建议短线区间操作。

焦炭焦煤：铁水产量微增 双焦低位企稳；

周五夜间，焦炭2305高位开盘，震荡运行，报收2755，上涨12，涨幅0.44%。基本面来看，上周Mysteel调研全国焦企综合产能利用率周环比小幅增长0.4%，目前焦企仍有亏损，提产动能不足，预计产量短期低位运行。需求方面，上周铁水产量周环比微增，钢厂开始适当增加焦炭采购，贸易商观望，关注需求启动情况，期货盘面低位企稳，震荡运行，建议短线操作。

周五夜间，焦煤2305高位开盘，震荡偏强运行，报收1819，上涨16.5，涨幅0.92%。春节后，国内煤矿陆续复工复产，国内供应有序恢复。下游开工率增加，原料真实消耗量增加。市场采购氛围转暖，期货盘面小幅反弹，建议短线操作。

螺纹钢：夜盘略有回升 期螺观望为主；

周五晚间期螺略有回升1.04%至4073元/吨。从供需来看，根据Mysteel的数据，上周螺纹钢产量235万吨，环比增加7.7万吨；表观消费59万吨，环比略有回升1.6万吨。市场当下需求仍然偏弱，等待实际下游复工。库存继续累积为1113万吨，环比回升152万吨。市场期待需求回暖，建议投资者暂时观望为主。

铁合金：供需偏弱 逢高沽空；

锰硅：周五晚间黑色系商品期货反弹。锰硅生产积极性较高，（2.2）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国61.26%，较上周增1.13%；日均产量29281吨，增492吨。锰硅供需转弱，但矿端仍存不确定性。建议观望为主。

硅铁：周五晚间黑色系商品期货反弹。硅铁生产利润相对可观，主产区多数厂家开工多保持高位。（2.3）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国45.21%，较上期增2.96%；日均产量17058吨，较上期增580吨。硅铁供需逐步转弱，建议轻仓沽空为主。

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