每日资讯：天风证券：给予中国交建买入评级

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天风证券股份有限公司鲍荣富,武慧东近期对中国交建进行研究并发布了研究报告《22q3业绩略承压，增长有动能》，本报告对中国交建给出买入评级，当前股价为6.96元。

中国交建(601800)　　公司公告22年三季报，22q1-3收入5,420亿，yoy+5.0%，归母净利158亿，yoy+5.7%，扣非归母净利125亿，yoy-9.1%；单22q3收入1,781亿，yoy+1.4%，归母净利47.3亿，yoy-8.9%，扣非归母净利43亿，yoy-13.2%。22q1-3新签合同额10,322亿元，完成年度目标的73%，yoy+2.5%；单22q3新签2,303亿，yoy-28.4%。　　前三季度收入新签小幅增长，盈利水平基本稳定　　22q1-3收入在高基数的基础上小幅增长，在手订单预计充足，持续较好增长预计有扎实动能。新签分业务，22q1-3基建建设/基建设计/疏浚业务新签合同额分别为9,033/403/786亿元，yoy分别+1.4%/11.3%/11.5%；单22q3新签分别为1,982/110/186亿元，yoy分别为-31.5%/+6.7%/+4.9%。基建建设中港口/铁路贡献主要增量，22q1-3新签分别yoy+25.7%/167.7%至510/356亿元。　　22q1-3公司综合毛利率11.2%，yoy-0.4pct；单22q3毛利率13.0%，yoy+0.7pct，单季毛利率回升至近年较好水平。费用大力管控效果继续显现，22q1-3期间费用率5.9%，yoy-0.7pct，管理/财务费用率yoy分别-0.3/-0.6pct至2.2%/0.3%。减值损失及投资损益影响阶段有一定加大(单22q3减值损失占收入比例yoy+0.5pct至0.4%，投资亏损占收入比例yoy+0.3pct至0.7%)，对单季盈利能力形成一定拖累。整体看公司归母净利率延续稳健表现，22q3单季略承压(22q1-3归母净利率2.9%，yoy+0.0pct；单22q3归母净利率2.7%，yoy-0.3pct)。　　资产负债表持续夯实优化，现金流同比改善　　22q3末公司资产负债率73.2%，yoy-1.4pct；带息负债比率42.9%，yoy-2.3pct；短期负债占比yoy-4.0pct至10.8%，负债率继续下降，资产结构继续优化。两金周转阶段有所放缓，22q1-3两金周转天数为181天，同比增加4天(主要为合同资产增加较多)。22q1-3经营性现金流净额同比少流出159亿至净流出426亿；投资性现金流净额同比少流出85亿至净流出355亿。　　更受益稳增长，拓展海风产业链，维持“买入”评级　　基建投资景气向上，公司业务结构决定公司或更受益。此外，公司在海上风电建设/运维领域有优势，2022/04公司附属三航局拟联合中交产投(公司控股股东中交集团之附属公司)及三峡能源、大唐发电、国华投资、远景能源按照37%、20%、20%、10%、10%、3%比例共同出资约25亿设立海上风电公司，联合产业资源共同拓展海上风电广阔市场，夯实公司中长期成长基础。维持前期盈利预测，预计公司22-24年归母净利润207/233/262亿，yoy分别为+15%/13%/12%，继续维持“买入”评级。　　风险提示：基建投资增速不及预期；减值风险；REITs配套政策落地节奏及执行力低于预期；资产置换事项不及预期；分拆设计子公司进展不及预期；新能源业务开拓不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券武慧东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.33%，其预测2022年度归属净利润为盈利206.53亿，根据现价换算的预测PE为5.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为11.81。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国交建(601800)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标4星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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