【独家】天风证券：给予景津装备买入评级

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天风证券股份有限公司郭丽丽近期对景津装备进行研究并发布了研究报告《Q3业绩符合预期，在手订单充足》，本报告对景津装备给出买入评级，当前股价为31.85元。

景津装备(603279)　　事件：公司发布三季报，2022Q1-3实现收入41.37亿元，同比+24.02%；实现归母净利润5.87亿元，同比+30.63%。　　点评：　　Q3单季度归母净利润同比+29%，在手订单充足　　2022Q3单季度公司实现收入15.19亿元，同比+21.14%；实现归母净利润2.29亿元，同比+29.27%。同期毛利率、净利率为30.58%、15.05%，分别同比+0.30、+0.95pct，分别环比+1.33、+1.10pct。公司盈利能力环比提升，我们判断主要系钢材、聚丙烯等原材料成本下降。此外，公司在手订单充足，2022Q3末公司合同负债高达24.10亿元，同比上年同期(16.08亿元)增长49.90%，较2022Q2末(20.23亿元)增长19.16%。　　费用管控优异，2022Q1-3期间费用率同比-1.17pct　　公司管理能力优越，2022Q1-3期间费用率为10.61%，同比-1.17pct，其中销售、管理、研发、财务费用率为4.28%、3.82%、3.07%、-0.57%，分别同比+0.03、-0.68、-0.29、-0.23pct。2022Q3单季度期间费用率为10.73%，同比-0.99pct，其中销售、管理、研发、财务费用率为4.13%、4.02%、3.44%、-0.86%，分别同比-0.57、+0.16、-0.15、-0.42pct。　　募投项目有序建设与投放，稳步向全球过滤成套装备制造商迈进　　公司IPO募投的“年产1000台压滤机项目”于2022M3释放，有望打破公司压滤机产能瓶颈，伴随新能源新材料等高景气赛道的应用场景拓展，公司业绩有望进入高增长通道。同时，为满足未来市场增长和公司自身发展需要，2022年公司将加快“环保专用高性能过滤材料产业化项目”建设进度，确保尽快投产，扩大公司滤布产能。此外，公司计划在德州建设“景津高端装备产业园”，继续优化生产布局、扩大产能，打造领先的高端装备生产基地，为未来的公司发展提供强有力的产业支撑。力争到2025年，将景津品牌打造成具有世界一流影响力和竞争力的高端过滤成套装备品牌。　　盈利预测与投资评级　　公司作为压滤机行业龙头，持续拓展新能源新材料等高景气赛道，同时加强配套设备的产品研发和业务拓展，向世界领先过滤成套装备制造商进发。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润8.5、10.9、13.4亿元，对应PE为22、17、14倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示：因疫情带来的相关风险、行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、原材料价格大幅提高的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券邢立力研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.92亿，根据现价换算的预测PE为14.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为37.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，景津装备(603279)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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