【世界快播报】天风证券：给予新风光买入评级，目标价位62.58元

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天风证券股份有限公司孙潇雅近期对新风光进行研究并发布了研究报告《SVG逆风凸显阿尔法，储能高压级联放量》，本报告对新风光给出买入评级，认为其目标价位为62.58元，当前股价为49.49元，预期上涨幅度为26.45%。

新风光(688663)　　高压侧技术积累雄厚，进军储能赛道未来可期　　新风光深耕电力电子设备领域积累 30 年研发制造经验，主要产品为 SVG、变频器、高压级联储能系统等。公司 21 年成功登陆科创板，上市后新老业务齐发力， 21 年推出与高压 SVG 拓扑结构同源的高压级联储能产品，进军储能领域，完成储能产品源网荷全线布局， 22 年 SVG 实现小容量市场突破， 并组建低压变频器团队。　　SVG 业务逆风凸显α，行业天花板不断打开　　1) 盈利见底。价格战影响下， 22H1 公司 SVG 业务毛利率 24.5%，较 21 年下降 2.3pp。对比思源 SVG 业务 22H1 毛利率 20.7%，较 21 年下降 9.6pp。考虑 SVG 价格触底和大宗降价预期，公司毛利率有望趋稳甚至回升。　　2) 工商业加持，小容量 SVG 凸显阿尔法。 22H1 公司 SVG 逆风增长 33%，可比公司思源 SVG 收入同比下滑 11%，原因是部分分布式电站也开始配置SVG(以减小波动性电源对电网的冲击)，公司抓住先机，实现 5MW 以下小容量 SVG 销量增速接近 90%。　　3) 地面电站放量，打开市场空间。 23Q1 硅料产能释放有望带动硅料价格下行，推动国内地面电站放量。目前电网对地面电站 SVG 容量配比要求为10%-25%，而公司 SVG 下游应用 7 成在新能源，未来有望保持 30%+增速。　　高成长赛道叠加新技术渗透率提升，储能业务放量可期　　1) 高压级联有望成为主流，公司储能业务高弹性。由于省变压器&省电芯，相同输出容量，高压级联较传统方案经济性高 10%。公司高压级联技术成熟， 22H1 储能收入 0.68 亿(远超去年全年的 0.32 亿)， 公司 22 年订单目标 4.0-5.0 亿。　　2) 股东背景雄厚，享山东地缘优势。山东新能源装机和储能发展均位居全国前列，公司背靠山东能源集团，作为集团新能源核心设备供应商，可享股东资源&地缘红利。　　投资建议： 假设公司 22-24 年 SVG 收入增速 39%/54%/30%，储能业务收入3.0/7.5/11.3 亿元，期间费用率 16.0%/15.5%/15.0%； 预计公司 22-24 年归母净利润 1.48/2.09/3.00 亿元，分别对应 46/33/23 倍 PE， 考虑到公司处在快速成长期，我们给予公司 23 年 42 倍 PE 估值，对应目标价 62.58 元， 首次覆盖， 给予“买入”评级。　　风险提示： 市场竞争加剧风险、我国新能源装机增速不及预期风险、费用控制不及预期风险、原材料价格波动风险、测算主观性风险、近期股价波动较大风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券朱玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.4亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新风光(688663)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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