全球聚焦：国金证券：给予钱江摩托增持评级，目标价位30.0元

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国金证券股份有限公司陈传红近期对钱江摩托进行研究并发布了研究报告《大排量摩托方兴未艾，龙头优势突出》，本报告对钱江摩托给出增持评级，认为其目标价位为30.00元，当前股价为27.41元，预期上涨幅度为9.45%。

钱江摩托(000913)　　公司简介　　剥离非主营业务，专注摩托车事业。 公司以大排量摩托车业务为重点， 1H22 摩托车业务营收占比 98%，其中大排量业务营收占比为 74%，是一家业务非常纯粹的公司。　　投资逻辑　　大排量摩托车方兴未艾，换购更大排量是未来增长方向。《中国摩托车工业产销快讯》数据显示， 2010-2021 年 250cc 以上中大排量摩托车销量由 2010 年的 1.71 万辆增长至 2021 年的 33.30 万辆，年复合增速达 30.98%。 22 年 1-6 月大于 250cc 二轮摩托车累计销售 22.2 万辆，同比+46.6%,但人均保有量低于发达国家的 1/5。 大排量摩托主要用于玩乐和通勤，偏可选消费品， 当前行业主力驱动是换购需求，消费者的首要选车标准是摩托的品控和性能。　　大排量市占率第一，内外兼修，具备持续打造爆款产品的能力。 1)洞察消费者需求： 2022 年公司大排量市占率超 20%，具备独特的爆款打法，爆款闪 300 和赛 600 年销约 3、 5 万辆； 2)产品&品牌力： 2005 年收购意大利 Benelli 并积累动力总成和车型设计技术，与哈雷合作，叠加公司高研发投入力度，掌握了核心大排量发动机技术且外观造型设计能力突出，品牌向上； 3)渠道力： 省级旗舰店至少设立 500 平旗舰店，与公司利益深度绑定，积极反馈市场改款需求，强势助力公司推出爆款。　　股权激励和针对实控人的定向增发增加市场信心。 公司 22 年 7 月股权激励计划授予登记完成， 23 年 1 月针对控股股东吉利迈捷增发 5.05 亿元， 共 0.58 亿股，定增价格为 8.07 元/股，募投资金用途为补充流动资金等。 有利于充分调动公司中层管理人员和核心骨干积极性，保障公司长远发展。　　盈利预测、股指和评级　　我们预测， 2022/2023/2024 年公司实现营业收入 55.6/72.5/92.4亿元，同比+29.0%/+30.4%/+27.4%， 归母净利润 4.3/6.0/7.9 亿元，同比+81.7%/+39.7%/+31.7%，对应 EPS 为 0.9/1.3/1.7 元。考虑到大排量摩托车方兴未艾，公司作为行业龙头，内外兼修，2023 年预计有 2-4 款爆款，业绩有望保持高速增长， 给予公司 2023年归母净利润 25 倍 PE 估值，目标市值 150 亿元， 对应目标价 30元，给予“增持”评级。　　风险提示　　市场竞争加剧风险；海外增长不及预期风险；国内禁摩令政策变动，大排量摩托车增长不及预期风险； 限售股解禁风险；股票质押风险；人民币汇率波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安吴晓飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为28.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.03亿，根据现价换算的预测PE为40.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为33.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，钱江摩托(000913)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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