押注智能硬件！歌尔股份能走出苹果砍单的阴霾吗？

“果链企业”对苹果可谓既爱又恨，在蜜月的红利释放期，果链公司趁势高速增长，股价和业绩迎来戴维斯双击。但一旦失去苹果这一大客户，相关公司立即陷入了一个业绩和估值双双失速的尴尬地步。

不过正所谓危中有机，对于歌尔来说被苹果砍单固然很痛苦，但从另一个角度来说也是一次摆脱苹果依赖症的机会。在这背后，关键的是歌尔的智能硬件业务能否弥补失去苹果带来的损失。

(资料图)

歌尔股份年报一季报业绩双双公布

在传出苹果砍单的消息后，歌尔股份的年报和一季报业绩就颇受市场关注。

歌尔股份2022年报显示，公司主营收入1048.94亿元，同比上升34.1%；归母净利润17.49亿元，同比下降59.08%；扣非净利润16.27亿元，同比下降57.54%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入307.42亿元，同比上升20.88%；单季度归母净利润-20.91亿元，同比下降321.92%；单季度扣非净利润-18.58亿元，同比下降328.31%

一季报显示，歌尔股份2023年一季度实现营业收入241.22亿元，同比增长19.94%；归母净利润为1.06亿元，同比大跌88.22%。由于歌尔股份收到了9295万元的政府补助，一季度歌尔的扣非净利润仅1511万元。

从现金流量表上也能看到，其一季度经营活动产生的现金流量净额仅为1.34亿元，较去年同期的14.66亿元下滑达到90.84%。其销售商品提供劳务收到现金为197.31亿元，远低于该公司当期营收241.22亿元。

整体看，歌尔股份财报表现不错的只有营收。在行业需求疲软和生产问题的情况下，营收仍实现 20% 的增长，是超市场预期的。但相较于营收，公司本次财报的毛利率和利润实在太差。这主要是在成本上升和生产问题的叠加下，公司智能声学整机业务毛利率大幅下滑导致。

苹果砍单带来资产减值

而智能声学整机业务毛利的大幅下滑背后则是因苹果砍单带来的资产减值所致。

去年11月8日晚间，歌尔股份发布公告称，“近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整产机品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展”。

因为该事件，歌尔股份在12月发布业绩修正预告显示，境外某大客户的通知暂停生产其一款智能声学整机产品的事项预计使公司直接损失和资产减值损失约 20-24 亿元，对 2022 年度经营业绩产生显著影响。

在年报中，歌尔股份对“苹果砍单事件”进行了回应，该公司称，去年四季度，公司某一款智能声学整机新产品项目生产过程中出现波动。

苹果作为智能电子行业的龙头老大，手中掌握着不少供应链公司的生死簿。

以富士康为例，作为苹果手机的代工厂，富士康能一跃成为全球最大代工企业，被称为“代王之王”，其中苹果公司的订单占比额度就达到了80%，利润占比达到了50%。

甚至在苹果公司有意涉足新能源电动车行业后，富士康迫不及待地推出其自主研发的新能源电动车生产型号，以期待在苹果公司真正进入新能源电动车行业时，能够继续为苹果公司代工整车。对于苹果的依赖可见一斑。

而遏制一家独大的方法，苹果公司也一向做得决绝。

2021年3月17日，欧菲光公告被苹果中止合作后至今，欧菲光股价近乎腰斩，此后在代工市场中一蹶不振。

在苹果的压力下，意识到自身总有一天会被替代的歌尔，早在2014年，就提出了战略转型计划。通过不再单一的发展声学领域，歌尔将战略目标转向电子科技多元化发展，主要以虚拟现实为重要发展目标。

从业务机构看，歌尔股份去年营收的增长主要依靠智能硬件的增长。

智能硬件业务短期内难以弥补丢失苹果的损失

公司2022年智能声学整机收入258.81亿元，同比减少14.58%；智能硬件收入630.82亿元，同比增长92.27%；精密零组件收入140.04亿元，同比增长1.18%；其他业务收入19.27亿元，同比增长51.16%。

近年来，歌尔股份有意收缩智能声学整机业务，并于去年，业务板块发生较大调整，智能硬件业务营收占比超60%，超越传统声学业务，并同时向虚拟现实产业重点发力。

但VR、AR业务在短期内仍然难以弥补丢失苹果所带来的损失。

即便乐观的用2022年上半年歌尔股份智能硬件业务毛利率12.79%计算，要弥补苹果“砍单”带来的24亿损失，需额外增加营收188亿。假设市场占有率维持70%不变，市场需求仍要增加268亿，按苹果最新产品售价2万元估算，市场出货量也要增长134万台。

而IDC及CCS Insight等研究公司数据显示，2022年全球VR和AR可穿戴设备的出货量仅960万台，下降了12%以上。CCS 更是预计，受宏观经济影响， AR/VR设备销量的改善可能要到2024年。

此外，讽刺的是对于VR/AR设备来说，未来销量能否放量在很大程度上也要看苹果即将推出的VR/AR产品。

需要指出的是无论苹果还是Meta，歌尔股份在产业链上的话语权和主动权都不强，稍有不慎，就容易被踢出局。

从股价表现来说，被苹果砍单的负面影响已反映在去年的股价表现中，未来歌尔股份股价能否继续修复，取决于其在智能硬件即VR、AR设备市场上的表现。