环球观天下！天风证券：给予浙能电力买入评级，目标价位6.86元

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天风证券股份有限公司郭丽丽近期对浙能电力进行研究并发布了研究报告《火电盈利修复弹性可期，参股核电支撑业绩》，本报告对浙能电力给出买入评级，认为其目标价位为6.86元，当前股价为4.93元，预期上涨幅度为39.15%。

浙能电力(600023)　　浙江省核心电力上市平台，区域火电龙头企业　　公司为浙能集团电力主业资产整体运营平台，其业务以火电为主，同时向煤炭销售、新能源发电等领域延伸。截至2022年底，公司总管理装机容量约3311万千瓦，其中煤电机组约2887万千瓦，占比约87%，气电机组约404万千瓦，占比约12%。同时，公司参股多家火电、核电企业，优质资产为公司贡献客观的投资收益，对公司业绩产生显著支撑。　　盈利修复+资产质量提升，公司火电业务有望持续优化　　从成本端来看，行业层面，国内煤炭供需相对宽松，电厂及港口库存维持高位，带动煤价中枢下行，截至2023年5月26日，秦皇岛港Q5500混煤平仓价已降至870元/吨，同比降低约335元/吨。公司层面，公司努力提高长协煤占比，并通过进口煤采购、参与优质煤电联营资产等手段压低燃料成本。从收入端来看，公司装机集中于浙江省内，电力供需偏紧背景下发电水平及上网电价有望维持较高水平，量价齐升下盈利有望优先修复。另外，目前公司镇海电厂4台老旧机组全部退役关停，新建大功率机组接替投产，充足储备项目资源支持下公司优质机组规模有望持续扩张。　　参股核电贡献稳定投资收益，业绩压舱石作用凸显　　公司深度布局核电领域，参股中国核电以及秦山核电、三门核电等核电及核能多用途公司，截至2022年底公司核电权益装机规模达到约237万千瓦。对比各类电力品种，核电资产盈利能力与稳定性优势突出，2022年公司参股核电企业贡献投资收益达13.61亿元，业绩压舱石作用显著。　　控股中来股份入局光伏产业，战略进军新能源板块　　中来股份主营业务为光伏辅材(背板)、高效电池及组件、光伏应用系统三大板块，2022年实现营业收入95.77亿元，实现归母净利润4.01亿元。中来股份重点发力分布式光伏业务，借助产业链一体化优势，携手央国企持续开发分布式光伏项目，截至2022年底，中来民生与各市/县/镇　　签约的分布式光伏项目拟建容量累计超过10.75GW。　　盈利预测与估值：考虑中来股份并表，我们预计公司2023-2025年可实现营业收入1003.50、1147.20、1255.00亿元，同比分别增加25.13%、14.32%、9.40%；可实现归母净利润69.80、83.81、93.95亿元，24、25年同比分别增加20.08%、12.10%。基于分部估值，我们给予公司估值919.27亿元，对应目标股价为6.86元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：宏观经济下行风险，煤炭价格波动风险，电力价格波动风险，项目建设速度滞后的风险，投资业务盈利不及预期风险，中来股份经营情况不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利68.27亿，根据现价换算的预测PE为9.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，浙能电力(600023)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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