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国金证券：给予中国黄金增持评级

来源：证券之星原创时间：2023-08-15 13:15:06

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国金证券股份有限公司罗晓婷近期对中国黄金进行研究并发布了研究报告《Q2低基数下黄金品类增长势头良好，预计下半年渠道扩张提速》，本报告对中国黄金给出增持评级，当前股价为11.78元。

中国黄金(600916)　　业绩简评　　公司8.14公告1H23营收/归母净利润295.7/5.37亿元、同比+16.73%/+22.31%。　　单2Q23营收/归母净利润134.28/2.37亿元、同比+22.48%/+26.58%，复合21年同期增0.48%/增9.97%。　　经营分析　　费用端优化、毛利率/净利率同比稳健。2Q23毛利率4.53%(同比-0.17PCT、环比+0.54PCT)，期间费用率1.2%、同比-0.35PCT，其中销售/管理/研发费用率0.84%/0.29%/0.05%、同比-0.27/-0.01/-0.04PCT，归母净利率1.77%、同比+0.06PCT。　　受益五一旺季催化+金价同比高位，低基数下2Q23黄金珠宝增长势头良好。2Q23黄金珠宝营收132.8亿元、同增22%，服务费收入0.46亿元、同降12.5%。　　预计2H23自营门店延续平稳运营、加盟门店开店提速。截至1H23末门店总数3660家，其中自营/加盟店108家/3552家、较22年末净增加3家/15家，2H23拟增加直营店10家、加盟店268家(扩张速度较H1明显提速)。　　培育钻业务有序推进，初步试水线上渠道、逐步布局线下。合作晶拓，保证货源稳定，且直接购买裸钻便于后续加工销售；6.18京东平台培育钻新品首发，据战报，单场直播间观看人数破百万、5分钟成交额突破百万、发布会GMV突破三百万；产品端，打造“此刻高光”、“烟花”、“绮梦”等18K金镶嵌及“5G手创金”金镶钻系列。　　盈利预测、估值与评级　　央企一体化黄金珠宝龙头、供应链资源&渠道能力强大，培育钻第二增长曲线雏形初现、有望贡献增量。维持盈利预测，预计23-25年归母净利润9.96/12.24/14.23亿元，同比+30.15%/+22.88%/+16.25%，对应23-25年PE分别为20/16/14倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　金价波动；培育钻业务进展不及预期；加盟渠道拓展不及预期；培育钻裸钻价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.5亿，根据现价换算的预测PE为20.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

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