中国银河:给予欧林生物增持评级,目标价位23.52元

来源:证券之星原创时间:2023-08-21 13:22:01


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中国银河证券股份有限公司程培,刘晖近期对欧林生物进行研究并发布了研究报告《半年报点评:研发投入大幅增加,期待在研品种进展》,本报告对欧林生物给出增持评级,认为其目标价位为23.52元,当前股价为16.02元,预期上涨幅度为46.82%。

欧林生物(688319)  核心观点:  事件:公司发布2023H1业绩。公司2023H1实现营业总收入2.33亿元(+0.21%),归母净利润2854.61万元(-8.04%),扣非归母净利润2009.48万元(-22.74%)。其中,2023Q2实现营业总收入1.66亿元(-7.17%),归母净利润2469.24万元(-34.76%),扣非归母净利润1715.58万元(-47.81%)。  收入基本持平,回款质量提升。公司2023H1收入比同期略微提升0.21%,预计主要是接种儿童数量没有增长;经营性现金流量净额-2097.13万元,与去年同期相比流出幅度大幅缩窄。公司2023H1实现销售毛利率93.04%,同比提升0.54pp,销售净利率11.34%,同比下降2.00pp,净利率下降主要是研发投入加大所致;费用率整体小幅上升,销售费用率43.86%,同比下降0.53pp;管理费用率14.20%,同比上升0.68pp;研发费用率17.83%,同比提升4.27pp;财务费用率0.68%,同比提升0.32pp。  研发投入大幅增加影响利润。2023H1公司研发投入总额同比增加64.95%,主要系公司费用化研发投入和资本化研发投入均较上期大幅增长。受此影响,公司2023Q2利润下滑。公司报告期内费用化研发投入为4156.93万元,较上年同期增长31.76%,主要系随着公司四价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)项目的推进,发生相关研发费用所致,上年同期无该研发项目;报告期内公司资本化研发投入为1849.60万元,较上年同期增长280.08%,主要系随着重组金葡菌疫苗Ⅲ期临床试验的加快推进。  投资建议:公司破伤风疫苗推广顺利且渗透率提升空间广阔,即将上市的三联苗和处于临床Ⅲ期的金葡菌疫苗均有望成为独家重磅品种。我们预测2023-2025年归母净利润分别为0.61/1.39/2.26亿元,同比增长129.56%、127.64%、62.53%,对应EPS为0.15/0.34/0.56元,对应PE为107/47/29倍,维持“谨慎推荐”评级。  风险提示:疫苗新品研发失败的风险、渗透率提升不及预期的风险、新生儿数量超预期下降的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券赵海春研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为39.25%,其预测2023年度归属净利润为盈利3000万,根据现价换算的预测PE为217.73。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级2家。

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