【天天报资讯】八大券商主题策略：持仓底+估值底！近期医药板块的强势反弹只是一个开始？

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

申银万国证券：近期医药板块的强势反弹只是一个开始！本次反弹有支撑可持续

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医药板块已在估值底部徘徊半年，近期的强势反弹我们认为是一个开始，本次反弹有支撑可持续：(1)医保降价过度悲观预期正在改变。随着国家集采和地方各项集采逐步落地，这一观点已被验证(包括种植牙集采政策、创新器械不纳入集采的医保局回复、江西联盟生化诊断试剂集采规则、福建省电生理集采规则)。高值耗材和IVD 板块受集采压制近两年，当前判断政策风向已然明晰；

(2)药物相关板块业绩稳估值低：药品相关板块估值一再创出新低，CXO、生物药、化药等众多子板块的估值从三季度来持续跌破历史最低位置，但业绩多保持强劲或稳健，疫情和集采的影响因素消化后众多公司重归内生增长通道；

(3)新爆款产品出现：如以GLP-1 为代表的新一代消费医疗大单品和以ADC、小核酸药物为代表的新一代创新药等；

(4)医疗新基建高确定性：医疗新基建板块景气上升趋势非常确定，新基建兑现后国内整体医疗资源将得到丰富，对整体医疗市场扩增意义重大；

(5)医药持仓低，有高配置性价比：医药已经位于历史持仓相对低位，综合行业内部和外部宏观经济环境环境，我们认为医药已具备高配置价值；

(6)中药板块政策边际利好；

(7)多公司因疫情影响三季度业绩波动，建议理性看待短期波动，看好长期增长高确定公司价值重现。短期建议继续关注集采预期修复、中药板块、医疗设备贴息贷款高景气、LDT 试点带来的行业机会以及三季报行情。

建议关注：以岭药业、济川药业、迈瑞医疗、联影医疗、爱博医疗、健帆生物、微电生理-U、润达医疗、智飞生物、康泰生物、药明康德、康龙化成、泰格医药、美迪西、键凯科技、威尔药业、乐普医疗、爱博医疗、鱼跃医疗、南微医学、佰仁医疗、开立医疗、澳华内镜、健麾信息、健友股份、我武生物、恒瑞医药、荣昌生物、天新药业等。

中泰证券：医药行业具有长期成长性和巨大发展空间

医药行业具有长期成长性和巨大发展空间，创新驱动、产业转移、自主可控等等逻辑均持续稳步，长期来看行业具有显著的正beta，同时随着疫情整体形势可控及常态化，诊疗、消费活动的持续复苏；以及上游大宗等原材料产品的价格趋降，板块业绩有望逐渐走出底部区间，基本面的持续改善有望带来行情的持续，我们持续建议把握良好配置机会，重点关注在院内诊疗、消费服务、生产制造等环节有望迎来修复的细分赛道和个股。持续推荐(1)有望困境反转，迎来基本面改善+估值修复的板块：体外诊断、高值耗材、创新药、仿制药、特色原料药、连锁药店等。(2)有望持续享受政策红利的细分赛道：影像设备、中药等。(3)业绩持续高增长或疫后有望修复的个股。CRO&CDMO、生命科学上游、医疗服务、连锁药店、消费属性产品等。

兴业证券：基金持仓仍处历史底部 继续看好药品和器械板块

三季度公募基金持仓数据出炉。截至三季度末医药板块机构持仓进一步下行，虽然近期板块呈现出触底回升趋势，但板块总体仍处在持仓底和估值底，具备较大的上行空间。

从投资策略角度，我们继续看好药品和器械板块。药械板块景气度呈边际向上趋势，是医药投资的核心主线，并且从长期逻辑和基本面来看，创新药、创新器械也是医药长期投资方向，长期逻辑持续看好。当前对药械板块我们核心投资逻辑是关注“A+B”型公司，即主业经营反转+第二增长曲线已经显现(包含国际化)。药品板块我们推荐恒瑞医药、华东医药，可关注翰森制药、石药集团、科伦药业、恩华药业、丽珠集团、京新药业、人福医药、东诚药业等，此板块未来可关注标的较多。创新药国际化建议关注百济神州、荣昌生物、信达生物、迪哲医药、康诺亚、诺诚健华、康方生物等。器械板块可关注乐普医疗、心脉医疗、南微医学、惠泰医疗、微电生理、安图生物、新产业、亚辉龙等。

考虑到近期医药板块反弹，在经历一轮上涨后我们认为后续可精选个股，可优先考量按照明年业绩估值对应的PEG，优选有第二增长曲线(含国际化)的公司。景气度边际向上的自主可控、国产替代领域可继续关注。该领域符合当前我国医药产业的发展趋势。贴息贷款为科研端和医院设备端带来增量资金，可关注当下具备国产替代趋势的医疗设备、科研仪器领域。

信达证券：增速+估值+持仓底部！医药行业业绩和估值共振

增速+估值+持仓底部，叠加医保集采政策见底，医药行业业绩和估值共振。建议关注：1)医疗设备受益于贴息贷款拉动，如联影医疗、迈瑞医疗、海尔生物、南微医学、祥生医疗、海泰新光等。2)创新药政策受益+出海预期，如恒瑞医药、百济神州、荣昌生物等。3)中药政策大力支持，如济川药业、太极集团、以岭药业、华润三九、同仁堂、立方制药等。4)医疗耗材进口替代+估值提升，如乐普医疗、微电生理、威高骨科、春立医疗等。5)创新产业链高速成长，如药明康德、博腾股份、泰格医药、百普赛斯、键凯科技、纳微科技、皓元医药、药康生物等。6)医药消费渗透率持续提升，如爱尔眼科、通策医疗、固生堂、智飞生物等。

国金证券：关注医保谈判催化下的药品方向！产业链标的梳理

关注四季度国家医保谈判，以及由此催化的明年新品种商业化加速放量。全球医药创新进展不断，关注重点在研管线推进进度。建议关注(1)创新能力较强的头部Pharma 和Biotech 企业；(2)仿制药转型企业；(3)中药中成药企业。同时关注新冠防治相关药品及疫苗研发、放量进展，关注相关药企、疫苗企业及其产业链。

投资建议来看，关注医保谈判催化下的药品方向，政策催化下的中医药方向，自主可控、国产替代背景下的医药供应链特别是科学仪器方向，以及疫情相关口服药、疫苗方向。建议关注：以岭药业、恒瑞医药、康方生物、药明康德、君实生物等。

浙商证券：关注创新药械在产品研发质量升级、商业化品种放量带来的投资机会

在医改持续深化的背景下，医疗服务价格改革、医保支付中对创新的持续鼓励(创新药、创新器械)，工信部开展医药产业链强链补链行动等，体现了在政策改革的震荡深化特点，在这种背景下，代表医药产业景气的方向(创新、差异化)，依然是医药投资主线，国内医药产业升级过程中，2022-2024 年，医药创新升级配套产业链领域迎来更加确定性的景气阶段，这些领域包含了研发(CXO、科研工具)、量产(制造、上游科学工具、装备)等，同时我们也更加关注创新药械在产品研发质量升级、商业化品种放量带来的投资机会。

华安证券：寻找高景气及内生动能充足+壁垒高型标的

医疗设备：22Q3受疫情防控缓和影响，板块收入增速有所回暖，尤其是国产替代空间大的内镜诊疗设备、高端超声设备。展望未来，板块仍受益于(1)受益于全球医疗新基建政策，如大型影像设备、康复设备；(2)部分细分领域产业升级、市场需求扩容，国产替代加速，如医用内镜系统、测序仪；(3)疫情后复苏预期的家用医疗器械设备，如家用无创呼吸机；(4)核心零部件自主可控，龙头公司加大与重点国产公司的合作。

体外诊断：22Q3板块内分化较大，常规需求方面化学发光板块恢复迅速，POCT和分子诊断板块均受新冠疫情检测需求波动而影响较大，展望未来，我们预计(1)院内受损板块逐渐恢复，如仍未有明显恢复的肿瘤伴随诊断板块；(2)化学发光龙头提供生化、免疫整体解决方案，规模化提升，集中度进一步提升。

高值耗材：22Q3板块业绩迎来显著回升，尤其是血管介入类公司，其次是眼科消费医疗器械公司，骨科板块由于集采政策执行，业绩短期普遍承压。未来，我们看好(1)集采政策风险落地，逐渐超出集采负面影响的公司；(2)所属细分领域有较大的国产替代空间，且国产品牌能够实现技术快速追赶的公司。

低值耗材：22Q3板块内多数公司盈利能力下降，核心原因在于毛利率的下降。展望未来，我们认为低耗板块自下而上去寻找标的更为合适，看好业务平衡能力更强、有大单品推出、新客户导入的公司。重点标的梳理：寻找高景气/内生动能充足+壁垒高型标的。

国联证券：中药配方颗粒市场规模有望持续扩增 建议重点推荐配方颗粒龙头

随着中药配方颗粒国标切换加速，纳入医保的进度和省份数量进一步提升，中药配方颗粒市场规模有望持续扩增，建议重点推荐配方颗粒龙头企业如中国中药、红日药业、华润三九等。医疗器械方面，高端自主可控是国内医疗设备的核心要点，随着医疗设备贴息政策的进一步落地，高端医疗设备的自主可控进程有望得到加速，重点推荐华大智造、新产业以及近期有被低估的个股如迈克生物。

（文章来源：东方财富研究中心）