当前观点：量化指增业绩回暖 中证1000指增产品受关注

近期市场快速反弹，私募量化指数增强策略整体业绩随之回暖，规模以上的管理人大多跑赢对标指数。今年以来业绩表现相对较好的1000指增策略产品受关注，多家知名量化机构相继布局。

私募人士表示，近期市场回温，量价类因子和多数大类风格因子的收益能力改善，大部分指增产品出现了超额收益修复的情况。由于今年权益市场整体下跌，市场波动较大且风格快速轮动，量化私募的整体业绩承压。

量化投资面临诸多挑战

【资料图】

今年市场大幅波动，量化投资面临诸多挑战。从业绩表现来看，今年量化各大策略整体业绩相对较弱。格上财富金樟投资研究员关晓敏称，截至11月4日，程序化期货平均收益率为4.92%，阿尔法策略平均收益率为1.52%，量化股票策略平均收益率为-7.39%。

私募排排网数据显示，截至10月底，有业绩记录的1553只量化股票多头产品年内整体收益率为-12.78%，正收益产品占比11.01%。私募排排网财富管理合伙人荣浩表示，在今年大幅波动的行情中，指数增强产品大多数都超越对标指数，但实现正收益的偏少。另外，空气指增和中性策略的绝对收益也不尽如人意，很多产品年内收益告负。

今年的市场除了波动较大外，流动性和成交量相比去年有所下降。蒙玺投资直言，这些变化一方面加大了量化对冲策略获取超额收益的难度，另一方面，基差收敛增大了日内回转策略的收益。

对于年内整体市场情况，世纪前沿私募分析称，今年以来，权益市场整体下跌，相比去年宽基指数有明显下挫，阿尔法和贝塔波动均有放大。4月以后指数持续下行，随着市场情绪低迷和成交额持续下降，超额表现明显转弱。5~6月指数强势反弹，但成交额和波动率并没有形成稳健走强的趋势，从市场风格看，成长显著强于价值。7月以后，受益于小盘股走高，1000指增产品优势较为明显。8月至10月下旬市场再次迎来调整，随着波动率和成交额高位回落至较低区间运行，量化策略经历了阿尔法和贝塔双弱局面的考验。综合来看，今年以来成交量低迷，且没有明显主线，量价策略较难发挥，中低频策略占优。市场行情下挫，下跌个股数量占比高，如果绝大多数股票跑不赢指数，亦会成为影响超额的重要因素。

在汇鸿汇升投资看来，一般较为寻常的市场波动可以增加量化策略的有效性，很多量化策略也更适应于高波动率的市场。今年前四个月，市场主要是单边下跌行情，量化策略较为不适应。5月份开始市场逐步触底反弹，缓慢复苏，大部分管理人的量化策略超额收益也逐步修复并再创新高。

“今年的市场比较低迷，地缘局势紧张叠加疫情，导致市场进入避险模式，成交量疲软，量化走势不好。如果单纯依靠量价因子，未来依旧困难重重，指数增强类基金的超额收益在指数下跌的时候经常为负且回撤较大，这是大家都在面对的难题。”蝶威资产表示，由于近期政策利好市场回温，量价类因子和多数大类风格因子的收益能力改善，大部分指增产品出现超额收益修复的情况。

中证1000指增表现较好

随着近期市场反弹，量化指增策略业绩也有所回暖。金斧子投研中心表示，11月份首周，市场主要指数强势反弹，绝大部分量化管理人实现正超额收益。分策略来看，中证1000、500指数增强的超额表现优于沪深300指数增强。目前，由于1000股指期货的上市和相较中证500指数增强更好做超额的策略环境，中证1000指数增强产品逐渐受到投资者关注。

汇鸿汇升投资表示，今年以来表现较为亮眼的1000指增受到市场的热捧，一方面是今年推出的中证1000衍生品，在一定程度上助推了该宽基指数的热度发酵；另一方面，以小市值为代表的中证1000整体超额收益相对中证500更好实现，且今年以来贝塔方面的绝对收益优于沪深300和上证50。

蒙玺投资也表示，近期反弹行情更利好小盘股，1000指增类产品关注度较高，同时投资者也开始逐渐关注国证2000指增类产品。

据渠道人士透露，不少量化私募正在发力1000指增的相关产品。头部量化机构九坤投资9月份重新放开1000指增产品的额度，并将沿用九坤产品一贯的三年期锁定设置，以避免投资者因无序择时最终踏空。值得一提的是，九坤中证1000指增产品于2018年开始运行，2021年以来处于封盘状态。另外，黑翼资产近期也在布局1000指增策略产品。

超额收益相对稳健的全市场量化选股策略也备受关注。明汯投资介绍，一般来讲，具备一定风险承受能力的投资者更在意绝对收益。基于这部分客户的需求，这两年主流量化私募纷纷推出全市场选股产品线，力争在没有额外增加风险和波动的前提下，按照个股阿尔法及个股流动性灵活构建组合，持仓更及时跟踪市场变化，以追求更好的长期收益表现。全市场选股模型持股相对更灵活，仅考虑个股阿尔法及个股流动性构建组合。一般情况下，中小市值股票数量占比较高，更偏好高波动标的，在市场上行期进攻性也更强。从实盘数据来看，明汯的全市场选股比500指增产品线的长期年化超额表现更为突出。

世纪前沿私募表示，对标全市场的量化优选系列最受欢迎。量化优选基于全市场量化选股的模型，相比锚定特定指数的增强，它选股更灵活且不受基准指数的约束，能更有效地把握市场多种风格贝塔，全方位捕捉阿尔法。

（文章来源：中国基金报）