全球短讯！天风证券：给予九阳股份增持评级，目标价位26.6元

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天风证券股份有限公司孙谦近期对九阳股份进行研究并发布了研究报告《追踪报告一：太空系列销售领跑，经营情况环比向好》，本报告对九阳股份给出增持评级，认为其目标价位为26.60元，当前股价为19.17元，预期上涨幅度为38.76%。

九阳股份(002242)　　1.近期追踪：部分主要品类销售回暖，太空系列需求较好　　九阳在经历21年收入下滑和原材料价格上涨影响的压力后，22年公司经营和销售同比好转。公司今年主打太空系列、定位中高端以及加大刚需品类的投入等策略实现了较好效果，整体的收入结构也越趋均衡，从过去的豆浆机、破壁机占据半壁江山到现在多品类齐头并进。厨房小电方面，空气炸锅销售情况较好，销售规模在22年已提升至公司天猫平台厨小电销售前三。新品方面，公司在22年下半年推出太空系列提升产品的材质和品质，为消费者带来更好的用户体验。23年公司也将继续对太空系列进行系列化开发，助力公司业绩的持续增长。综合来看，公司在22年三季度看到了积极的“拐点”信号，豆浆机、破壁机止跌回升；太空系列0涂层电饭煲及不翻面空气炸锅表现较好，消费者对“0涂层”和“不用翻面”的功能卖点比较认可；炊具方面，公司主动开拓线下渠道和扩展新品类，以实现更高质量的发展；水家电中净水板块行业竞争格局相对较分散，公司今年重点推出的太空系列净热一体净水器的表现较好。展望23年，公司将会积极布局清洁电器板块，叠加新总经理的加入，或有望给公司带来新的增长点。　　2.盈利预测与估值　　随着宏观环境逐步向好，公司收入增速有望逐渐恢复增长的趋势。公司未来的收入结构有望更加均衡，因此对于公司营收占比较大的品类，如食品加工机系列和营养煲系列，给予较为平稳的增速。西式和炊具品类的增速则相对较快。费用端，公司在经营上坚持降本增效，且伴随着收入增速的修复，费用率或有望同比下降。给予22-24归母净利润为7.67/9.27/10.97亿元，同比2.82%/20.90%/18.32%。参考可比公司的估值水平，我们给予公司合理估值区间为2023年20-22倍PE，对应2023年185-204亿元市值，对应目标价为24.2-26.6元/股。　　3.投资建议　　公司在22年主推太空系列后经营情况环比向好，主推品类如电饭煲、空气炸锅等产品带动营收增长。我们认为23年公司将保持在收入端更加均衡发展的态势，同时补足在22年增速较缓慢的炊具、清洁电器等品类；此外，新总经理的加入或将为公司带来发展新动能。随着宏观环境逐步好转，公司未来有望走出低谷，预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.67/9.27/10.97亿元(前值为7.68/8.47/9.20亿元)；对应动态估值分别为19.3x/16.0x/13.5x。我们看好公司的长期发展，维持“增持”评级。　　风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；替代产品风险；汇率风险；新品销售和推出不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司何伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.66亿，根据现价换算的预测PE为19.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级18家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为18.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，九阳股份(002242)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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