世界通讯！拓邦股份：3月9日接受机构调研，抱朴容易资管理、老虎太平洋基金参与

2023年3月10日拓邦股份(002139)发布公告称公司于2023年3月9日接受机构调研，抱朴容易资管理、老虎太平洋基金参与。

具体内容如下：

问：因为 2022 年可能是需求比较弱，客户的智能控制器库存可能都比较高，2023 如果市场需求上升，会不会有一个明显的补库的情况出来？

(资料图片仅供参考)

答：我们认为从 2023 年一季度末或二季度初，预计会有补库存的需求。经济形势好与不好对中游企业的经营结果，不会一个季度就体现出来，是一个逐步恢复的过程。从全年的维度来看，随着经济逐步复苏，客户有补库存需求，作为产业链中游企业，2022 年公司各个季度的收入是比较稳定的增长，没有出现下降，构建了较好的增长基础，从目前来看是在逐步恢复。

答：我们认为新能源是星辰大海的赛道，应用才刚刚开始，虽然任何一个产业或产品都有生命周期，随着需求扩大或进入者的增加，竞争都会更加激烈，就像家电市场虽然也是有红海竞争的市场，但公司通过技术创新和新品类拓展，在这个领域也做到了多年的持续增长。公司所布局的新能源的应用领域包容性更广，短期内还没到红海竞争阶段。公司“一芯 3S”的技术能力在行业具备较好的竞争力和完整性，每个细分领域都有优秀的公司，过去几年也取得了不错的增长，我们认为更值得关注的是高增长之后，企业的能力是否是可复用和可持续的。在公司的新能源业务中，电芯只是公司产品的原材料之一，公司与靠电芯成本优势竞争的头部公司不产生正面竞争，公司的逆变器、BMS等控制产品有多年沉淀，公司会不断以“一芯 3S”的技术或产品组合，寻找应用市场并实现规模增长。

2022 年新能源业务毛利率主要受到原材料价格大幅上涨的影响，未来随着行业供给到正常水平，公司通过持续推出新品及平台规模效应体现，新能源业务盈利能力预期会逐步提升。

答：汇率对公司的收入、成本影响是双向的，人民币贬值一方面会利好出口，另一方面利空进口，公司现在有大部分的元器件从海外进口，会抵消掉部分人民币升值带来的影响。此外对于成本加成的订单，大幅的汇率波动是可以传导给下游的。每年在审议的额度范围内，可通过套保等方式对敞口部分对冲，总体上汇率变动影响还是可控的。

答：公司电芯产能主要是自用，按需扩产。自建产能原因主要有两点一是在供应紧张时，保证供应链的安全，二是确保品质可控。公司主要聚焦于锂电池的应用，每一个不同的细分市场与应用场景对电芯的品质有不同的标准要求。自制电芯，主要用于定制化、差异化需求领域。目前公司现有电芯及PCK产能约 2GWH，2023 年预计新增2-2.3GWH。

答：新能源布局主要分两块，一个是储能，一个是新能源车。储能主要聚焦于中小储能，其中包括了户用储能、便携式储能和工商业储能。产品既有电池，也有PCS、逆变器和整机。工商业储能有望构建公司新能源业务新的增长点。新能源车主要围绕充电设备和控制类产品布局，利用公司的核心技术，即电控、电池、电机、电源等技术进行运用与延展。

答：2022 年，公司在储能领域的主要收入来源为美国、澳大利亚市场，公司在整个欧洲市场占比不大。同时，从公司聚焦的储能市场领域来看，整个市场处于发展早期，行业空间较大，尚未进入需要依靠价格进行激烈竞争的阶段。行业尚未出现绝对的头部公司，市场处于充分竞争的阶段。公司产品属于偏应用的领域，无论面向下游哪一个行业，基本上都会经历快速增长期、稳定增长期的阶段，叠加公司所处中游行业的弹性，下游无论是头部企业还是创新型企业的发展都会带动公司所处行业的发展。比如早期的家电板块，虽然行业充分竞争，但一些新品类的出现仍会给公司带来不错的增长机会。未来几年，在新能源或者储能领域，随着需求的增加，无论是在品类还是地区，或者说不管是行业头部企业，还是中小企业、创新品类企业，都将有不错的增长空间。

答：目前我们在家电板块目标市场的整体份额还比较低，在我们的目标市场中大概 4%的占比。具体每个客户情况不一样。比如对刚进入的大客户，一般会从传统产品先做，一定周期的成功项目经验导入，并获取客户对公司产品能力的认可后，大客户会陆续释放订单和高价值的新项目给到我们去做开发。对于海外高价值大客户，合作粘性较高，愿意给企业的投入以成长期及相应报，新研发项目的订单额提升速度会比较快。去年公司在家电板块的能够实现逆势增长的原因是突破了几个高价值大客户，未来稳住市场，份额会持续提升。

拓邦股份2022三季报显示，公司主营收入65.35亿元，同比上升16.31%；归母净利润4.59亿元，同比下降18.87%；扣非净利润3.68亿元，同比下降18.26%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入23.07亿元，同比上升16.84%；单季度归母净利润2.12亿元，同比上升54.6%；单季度扣非净利润1.64亿元，同比上升25.06%；负债率46.19%，投资收益-124.35万元，财务费用-1.64亿元，毛利率18.85%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.85。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入6473.72万，融资余额增加；融券净流入564.12万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓邦股份(002139)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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