全球报道:民生证券：给予瀚蓝环境增持评级，目标价位23.53元

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民生证券股份有限公司严家源近期对瀚蓝环境进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季报预增公告点评：能源板块盈利有望改善，氢能业务乘南海“东风”》，本报告对瀚蓝环境给出增持评级，认为其目标价位为23.53元，当前股价为18.63元，预期上涨幅度为26.3%。

瀚蓝环境(600323)　　事件概述：4月6日，公司发布2022年年报和2023年第一季度业绩预增公告，2022年实现营业收入128.75亿元，同比增长9.33%；归母净利润11.46亿元，同比下滑1.46%；扣非归母净利润11.12亿元，同比下滑1.07%；拟每股派0.22元。2023年一季度，公司预计实现归母净利润约3.02亿元，同比增加90%左右，主要受天然气业务进销价差改善影响。　　固废业务稳步推进，“瀚蓝模式”持续复制：2022年，公司处理生活垃圾1039.56万吨，同比增长15.38%，产能利用率约为110%，处于行业领先水平；固废处理业务实现营收68.80亿元，同比增长4.74%；实现净利润9.07亿元，同比增长26.57%；吨垃圾发电量及上网电量分别为382.98度、324.39度，在对外供热量上升205.28%的情况下，整体与2021年相持平；新增生活垃圾焚烧发电产能3700吨/日(含49%参股的三水项目)。截至2023年3月，公司在手产能35750吨/日(不含参股项目)，其中在运产能29800吨/日，在建及筹建产能2950吨/日。公司已在多地形成系统化服务“无废城市”建设的“瀚蓝模式”，将资源化利用作为重点。　　进销价差有所改善，能源业务有望贡献利润：2022年，公司天然气销售量10.12亿m3，同比增长2.62%；能源业务实现营收40.69亿元，同比增长21.20%。由于天然气综合采购成本持续上涨，而受限于限价政策，2022年公司能源业务亏损约0.65亿元，净利润同比减少约1亿元。2023年一季度天然气业务进销价差有所改善，能源业务实现盈利。　　背靠南海国资，氢能业务有望受益：2022年，公司启动在南海区建设餐厨垃圾制氢项目，设计规模年产约2200吨氢气，预计2023年上半年完工。结合公司在南海已建设运营的5个加氢站(合计3.5吨/日)，以及氢能环卫车和公交车的应用，将有望形成制氢、加氢、用氢一体化模式。4月3日，佛山市南海区发布《推进制造业当家2023年行动计划》，提出全力打造中国氢能产业第一区，到2023年底建成14家加氢站、支持1000辆两轮车开展示范运营。作为南海区国有环保平台，公司氢能业务有望加速推进。　　投资建议：2022年，公司固废板块运营稳定，“瀚蓝模式”实现多地复制；天然气进销价差有所改善，2023年一季度已实现盈利；背靠南海国资，乘产业“东风”，氢能业务布局有望加快。根据业务经营状况，调整公司盈利预测，预计公司23/24年EPS分别为1.81/2.19元/股(前值1.88/2.19元/股)，新增25年EPS预测值2.59元/股，对应2023年4月6日收盘价PE分别为10.4/8.6/7.3倍，考虑公司主业运营稳定，能源业务盈利有望改善，给予2023年13倍PE，目标价23.53元/股，维持“谨慎推荐”评级。　　风险提示：行业政策风险；原材料价格波动；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司蒋昕昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.53亿，根据现价换算的预测PE为12.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瀚蓝环境(600323)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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