世界热资讯！东方证券：给予拓普集团买入评级，目标价位64.48元

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东方证券股份有限公司姜雪晴近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《获取新产品订单，积极布局机器人产业》，本报告对拓普集团给出买入评级，认为其目标价位为64.48元，当前股价为54.43元，预期上涨幅度为18.46%。

拓普集团(601689)　　业绩符合预期。2022全年营业收入159.93亿元，同比增长39.5%；归母净利润17.00亿元，同比增长67.1%；扣非归母净利16.56亿元，同比增长70.6%。4季度营业收入48.89亿元，同比增长34.3%，环比增长13.5%；归母净利润4.91亿元，同比增长86.2%，环比下降1.9%；扣非归母净利4.82亿元，同比增长100.9%，环比下降1.5%，4季度利润环比下降预计主要受公司补缴豁免关税影响，具体影响2022年损益金额约1.11亿元。2022年公司拟向股东分红每股0.463元。　　毛利率同比提升，现金流显著改善。2022全年毛利率21.6%，同比提升1.7个百分点；4季度毛利率19.9%，同比提升2.3个百分点，环比下降4.2个百分点。2022全年期间费用率8.6%，同比基本持平，其中财务费用率-0.1%，同比下降0.4个百分点，主要系汇兑收益增加所致。2022全年经营活动现金流净额22.84亿元，同比增长92.4%，主要系报告期内收到的货款增加所致。　　内饰功能件及轻量化底盘持续放量，新产品订单获取顺利。公司平台化战略推进顺利，目前拥有8大汽车产品系列，单车配套价值约3万元。凭借丰富的产品线，公司与战略客户推行的Tier0.5级合作模式持续推广至比亚迪、华为金康、吉利、小鹏、Rivian等其他国内外新能源客户，并与蔚来、理想签订战略合作协议，实现单车配套价值持续提升。2022年公司内饰功能件及轻量化底盘业务持续放量，内饰功能件、底盘系统分别实现营收54.63亿元、44.45亿元，同比分别增长52.7%、69.4%，新业务IBS、EPS、空气悬架、热管理产品、智能座舱产品等获得比亚迪、理想、华为、金康、小米、吉利、一汽、合创、高合等客户定点项目，为公司长远发展夯实基础。除汽车业务外，公司积极布局人形机器人产业，运动执行器产品获得客户认可，后续发展前景广阔。　　国内外产能布局加速推进。公司继续加快产能布局，国内推进前湾新区8期、9期、重庆、长兴、安徽新桥等地共1000亩土地的建设，预计将于今年完成。海外墨西哥一期220亩工厂建设继续推进，预计将于年底开始安装设备，未来将规划建设千亩智能制造产业园，波兰工厂也计划进一步扩大产能，满足海外客户扩产需求；同时公司将采取提升自动化水平、派遣国内管理及技术团队、整合产业链等措施提高海外工厂盈利能力。随着国内外产能逐步进入投产阶段，公司产销规模有望持续快速扩张，为未来高速可持续发展提供保障。　　调整2023-2024年收入及毛利率等，增加2025年预测，预测2023-2025年EPS分别为2.08、2.90、3.78元(原2023-2024年2.29、3.06元)，按23年PE估值，可比零部件相关公司23年PE平均估值31倍，目标价64.48元，维持买入评级。　　风险提示　　乘用车行业销量低于预期、NVH产品、内饰功能件产品、轻量化底盘产品、热管理产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利25.42亿，根据现价换算的预测PE为23.56。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为83.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓普集团(601689)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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