东方财富证券：给予广汽集团买入评级

(相关资料图)

东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：Q1业绩承压，埃安表现强劲》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为10.61元。

广汽集团(601238)　　【投资要点】　　Q1业绩承压，自主品牌埃安表现亮眼。2023年Q1，公司实现营业总收入265.57亿元，同比+14.1%，环比-10.4%；归母净利润15.4亿元，同比-48.9%，环比+25453.4%；扣非净利润14.3亿元，同比-50.5%，环比+719.6%。主要原因是合资品牌盈利能力承压，2023年Q1公司对联营企业和合营企业的投资收益为29.2亿元，同比-29.4%，环比+45.8%。2023年Q1，公司汽车产销为56.39万辆和53.99万辆，分别同比-6%和-11%。自主品牌广汽埃安表现强劲，2023年Q1广汽埃安累计产销为8.74和7.83万辆，分别同比+99%和+74%。　　费用结构优化，持续加大研发力度，打造全栈自研科技优势。2023年Q1，公司销售/管理/财务费用率分别4.01%/3.08%/-0.14%，分别同比下降0.95、1.03和0.16pct，研发费用为3.97亿元，同比+64.73%，研发费用率同比+0.46pct。目前，公司拥有知识产权2.05万件，其中全球累计有效专利申请1.56万件，已经掌握覆盖整车及动力总成、新能源“三电”、智能网联等关键核心零部件技术。　　重磅新车发布，同步提升埃安高端化+传祺混动化，边际收益有望改善。作为首款搭载AEP3.0纯电平台及星灵架构的量产车型，广汽埃安旗下HyperGT于2023年4月开启预售，有望打开25-30万级中高端纯电市场，带动埃安品牌向上发展。同时，广汽传祺首款插电混动新车型、全新旗舰MPV传祺E9也开启预售，有望提升平均单车价格，并且加快混动化进程。　　两田不断加快电动化进程，优化产品矩阵。2023年3月，广汽本田实现销量7万辆，同比-8.8%。2023年广汽丰田将发布并升级12款双擎产品，实现TNGA车型全系智能电混化，加速导入bZ纯电系列产品，计划到2025年纯电车型销售占比达到20%以上。2023年Q1广汽本田亮相全新一代雅阁e:PHEV并开启预售，首发Hondae:N第二弹、第三弹车型，计划到2027年推出五款纯电车型。此外，广汽本田将投入一个全新低碳电动车工厂，计划于2024年投产，年产达到12万辆。　　对外投资布局新科技，海外出口有望成为新增长点。2023年2月，广汽资本与广州产投共设300亿规模“汽车产业发展基金”，将重点投资能源生态、智能网联、汽车芯片三大领域。2023年Q1，公司累计出口汽车1万辆，同比+74.5%。此外，2023年后，广汽本田也正式开启整车出口业务，奥德赛车型将于2023年下半年正式出口日本，未来广汽本田也将推进面向其他国家的出口业务。　　【投资建议】　　公司是国内大型股份制汽车企业集团，近年来凭借先发优势、雄厚的资金实力、持续的技术积累以及较好的产品矩阵，在中国整车市场中获得一席之地。　　短期来看，公司顺应市场发展趋势，不断推出纯电动车型和混动车型。长期来看，公司资金实力雄厚，产品矩阵全面，且不断推出的高售价新车型，有望实现市场份额的提升。综合考虑公司经营状况和市场前景，我们维持2023-2025年公司营收分别为1306.36/1505.42/1691.46亿元，同比增长分别为18.75%/15.24%/12.36%；归母净利润分别为103.55/125.68/134.35亿元，同比增长分别为28.35%/21.36%/6.90%；EPS分别为0.99/1.20/1.28元，对应PE为11/9/9倍，维持“买入”评级。　　【风险提示】　　汽车行业竞争加剧；　　交付能力不及预期；　　新车型销量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券邓崇静研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利135.88亿，根据现价换算的预测PE为8.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团(601238)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。