东吴证券：给予春风动力买入评级

(资料图片仅供参考)

东吴证券股份有限公司黄细里,孟璐近期对春风动力进行研究并发布了研究报告《两轮+四轮齐驱，把握海内外消费新趋势》，本报告对春风动力给出买入评级，当前股价为161.19元。

春风动力(603129)　　投资要点　　公司情况：专业高端动力运动装备品牌，摩托车+全地形车齐发展。春风动力是一家依托水冷发动机技术，业务体系以全地形车、摩托车及后市场用品的研发、制造和销售为主的动力设备公司。公司深耕摩托车及全地形车板块，国内出口并重，目前公司仍处快速发展时期，销量及ASP提升显著，收入增长稳健，盈利能力持续改善。　　行业情况：消费型大排量摩托前景广阔，全地形车出口导向显著。大排量摩托：1)政策：牌照政策及路权管控政策严格，整体无明显松动迹象；2)产品属性：兼具悦己性及强社交属性带动摩托车文化流行及行业销量增长；3)出口端：大排量摩托贡献行业整体主要增量；4)总量预测：大排量摩托车行业总量核心驱动因素为社会经济发展水平，以摩托车成熟市场日本为参考，我国大排量摩托车行业空间依旧广阔。全地形车：1)产品结构：以UTV为主并贡献主要增量；2)地区结构：全球市场集中于北美地区，行业总量与北美消费力联系显著；3)竞争结构：以产品及品牌优势显著的美日生产商为主；4)国内：业务出口导向显著且行业集中度高。　　未来核心看点：产品谱系进一步完善+ASP提升+出口布局深化。1)摩托车：消费型大排量摩托车国内及出口双增行业大背景下，公司积极在各排量发布新品，补齐产品谱系，迎合消费者新需求，销量及ASP齐升；公司摩托车出口业务重新启动，依托在全地形车外销方面积累的渠道优势及相关经验，有望在较短时间内贡献新增量；2)全地形车：U/Z系列高附加值产品占比提升，带动ASP增长；自主研发及渠道布局的优势显现，高性价比且精简完善的产品矩阵赋能增长，市占率逐步提升。　　盈利预测与投资评级：摩托车业务依托出色的产品力+品牌力成功把握国内消费升级新趋势，借全地形车经验及渠道，出海重启；研发+产品+渠道三轮驱动全地形车全球市占率逐年攀升。我们预计公司2023-2025年营业总收入135/170/213亿元，归属母公司净利润10/13/20亿元，同比+41%/+36%/+52%，对应PE为24/18/12倍，可比公司估值均值为19/14/10倍。鉴于公司摩托车业务布局完善+品牌力强劲，全地形车业务研发+渠道优势赋能产品，我们认为春风动力应该享受更高估值，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：全球贸易环境不稳定风险；新车型上量不及预期风险；运价/汇率等波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券于特研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.14亿，根据现价换算的预测PE为23.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为171.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，春风动力(603129)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。