华西证券：给予澳华内镜增持评级

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华西证券股份有限公司崔文亮,王睿近期对澳华内镜进行研究并发布了研究报告《AQ-300快速放量，业绩高速增长》，本报告对澳华内镜给出增持评级，当前股价为53.59元。

澳华内镜(688212)　　事件概述　　公司公布 2023 年半年报，公司实现营收 2.89 亿元，同比增长72.74%，实现归母净利润 3808 万元，同比增长 651.46%，实现扣非后归母净利润 3332 万元，同比增长 2033.76%。　　其中公司 2023Q2 实现收入 1.64 亿元，同比增长 91%；实现归母净利润 2153 万元，同比增长 1197%；实现扣非归母净利润1740 万元，同比扭亏为盈。　　新品快速放量，带动业绩高速增长　　依托新产品 AQ-300 上市，公司加强营销体系以及品牌影响力建设， 新产品快速放量，带动业绩高速增长。 分产品看，公司上半年内窥镜设备收入 2.77 亿元，同比增长 80.49%；内窥镜诊疗耗材收入 757 万元，同比下降 40.39%；内窥镜维修服务收入 431 万元，同比增长 280.38%。　　推进营销体系建设，加深市场覆盖　　公司持续推进营销体系建设，加深产品市场覆盖。公司在国内市场已建立广东分公司、河南分公司、安徽分公司等十六个营销分公司，并在全国范围内建立了 33 个营销服务网点，实现区域化垂直深度管理。上半年公司与南京鼓楼医院、北京友谊医院、杭州第一人民医院、长海医院等多家三级甲等医院进行了全方位深度合作。　　研发投入不断加大，产品持续迭代升级　　公司上半年研发投入 6960.15 万元(+88.54%)， 研发费用率24.08%(+2.02pp)，研发人员从 22 年末的 163 人提升至 229人，研发人员占比 24.08%。 公司持续推动产品迭代升级，上半年公司根据临床反馈进一步优化细节，并推出全新十二指肠内镜。 此外双焦内镜、分体胃肠镜、支气管内镜、鼻咽喉镜、泌尿镜、外壳胆道镜等正在型检。 未来公司将持续拓展镜体种类，竞争力有望不断提升。　　投资建议　　考虑到 AQ-300 新品上市后快速放量，我们维持公司业绩预测，2023-2025 年收入分别为 6.74/10.12/14.66 亿元；归母净利润分别为 0.93/1.45/2.05 亿元， EPS 为 0.69/1.09/1.53 元/股(因股本变动，原 EPS 为 0.7/1.09/1.53 元/股)， 对应 2023 年8 月 14 日收盘价 55.08 元,PE 分别为 80/51/36 倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　市场推广不及预期、研发进度不及预期、市场竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.44%，其预测2023年度归属净利润为盈利8400万，根据现价换算的预测PE为87.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为82.0。

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