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基金大面积调仓至AI 交易拥挤度急剧上升

来源：证券时报时间：2023-04-13 08:00:51

年内，海内外各大科技巨头频出利好消息，为AI(人工智能)行情接棒点火，公募基金也将调仓方向瞄准了这一板块，因此多只基金盘中估值与盘后披露的净值偏离幅度较大，且从净值走势来看，与人工智能行情高度契合。然而这也导致了短期内该板块的交易拥挤度急剧上升，有业内人士指出，短期交易拥挤度过高时，投资者在高位介入，风险收益比是较低的。

【资料图】

在人工智能大火之际，消费、新能源等传统热门板块则备受冷落，有机构表示，虹吸效应的产生反而给了很多板块均值回归的机会，后续将择机增持部分顺周期资产。

基金大面积

调仓至AI板块

近日，监管部门表示要加强对“蹭热点”“炒概念”及股价操纵行为的监控处置和打击力度，这对此前火热的炒作情绪形成了压制。4月10日，A股人工智能板块遭遇重挫，多只个股跌幅惨重，也带动相关主题基金净值大幅下跌。

值得一提的是，从基金净值的变化中能判断出，不少产品在人工智能的亮丽走势中已经“跟车”。比较有代表性的就是海富通股票基金，4月10日，该基金跌幅达7.42%，然而据年报数据，截至2022年末，该基金前三大重仓股为鹏辉能源、派能科技和昱能科技。此外，前十大重仓股中还有禾迈股份、盛弘股份、阳光电源等多只新能源相关股票，甚至可视为新能源主题基金。然而在当日，新能源板块涨幅居前，其中派能科技更是涨幅超过12%，但海富通股票却依旧大幅下跌。到了4月11日和12日，人工智能板块均大幅反弹，该基金也分别上涨了2.65%和5.2%。

近期人工智能的行情从3月中旬启动，也是年内的第二波行情，从那时起海富通股票的净值就与AI板块的走势高度相关。而第一波行情从1月13日开始直至2月15日，人工智能板块上涨了超三成，在此期间海富通股票基金的净值却下跌了2个百分点。因此可以推算，在第一波行情结束至第二波行情开启期间的一个月内，这只22亿元规模的基金完成了调仓操作。

不仅如此，基金经理吕越超旗下其他基金的走势也类似，如海富通先进制造4月10日下跌5.78%，海富通科技创新则下跌6.95%，均与去年末的重仓股走势大相径庭。

吕越超在多份年报中表示，展望2023年，该基金将围绕泛新能源、科技成长、新兴消费等方向重点布局，同时积极坚持自下而上寻找优质个股的投资机会，努力获得基金净值的良好表现。但从调仓迹象来看，至少第一季度内，吕越超并没有选择新能源与消费，而是偏向了更为小众的人工智能板块。

除了吕越超外，近期还有大量基金存在估值与净值偏离较大的情况，甚至部分消费主题的基金，也大概率重仓布局了人工智能板块，风格大幅度漂移。

交易拥挤度值得关注

人工智能行情热度的不断飙升，也导致了短期内该板块的交易拥挤度急剧上升。接受采访的业内人士认为，他们大多对人工智能的长期走势非常乐观，但也对短期内的急涨行情保持谨慎态度。

近日银华基金基金经理苏静然发表观点称，盈利周期是A股市场的核心驱动力，今年将是科技行业景气周期与人工智能技术创新周期共振向上的一年，上市公司盈利或将企稳反转、重回增长。

在具体板块方面，苏静然表示相对看好科技和消费。科技方面，今年将是科技行业景气周期与人工智能技术创新周期共振向上的一年，上市公司盈利或将企稳反转、重回增长。尽管整个TMT(科技、媒体和通信)板块交易拥挤度在快速上升，市场或有调仓、观望、止盈带来的阶段性整固压力，但稍微拉长时间来看，依然可以乐观看待科技板块今年的表现。

一位接受采访的研究员表示，人工智能行情是一轮长周期行情，期间会不断有新的机会涌现。但是，再好的机会也要考虑胜率和赔率。短期交易拥挤度过高时，投资者在高位介入，风险收益比是较低的。

虹吸效应带来

其他板块布局机会

年后，作为公募基金重仓的新能源板块表现不佳，新能源指数下跌3.71%，明显跑输沪深各大指数。

“我觉得可能是公募基金在一季度实在抱不动新能源了，只能找别的东西去抱。”深圳地区一位私募基金经理对记者表示，新能源板块的公募基金抱团量非常巨大，这意味着新能源板块“空中加油”难度很高，消息面的任何风吹草动都可能导致抱团松动。

兴业基金权益研究总监邹慧表示，在存量资金博弈的市场环境下，火热的人工智能主题对于其他类似新能源和消费、医药等核心资产的配置资金产生了较大的虹吸效应。“我们不会去过度追逐市场的节奏，相反，短期内较为极致的偏离和虹吸效应的产生反而给了我们很多均值回归的机会，后续将择机增持部分顺周期资产。”邹慧表示。

展望全年，邹慧判断，今年市场将明显好于去年，市场风格在“经济复苏”的主线下或将趋于均衡。邹慧具体看好的配置方向包括三个方面：一是政策、技术不断催化的TMT板块；二是受益于产能供需及美元走弱的商品资产，如有色、钢铁、煤炭等；三是受益于老龄化的医药行业。