万家基金耿嘉洲：看好科技和顺周期板块投资机遇

公募基金行业，一批新锐基金经理正在崛起，万家基金的耿嘉洲就是其中之一。他持续深耕科技、高端制造等板块，擅长前瞻性发掘新事物从“0到1”突破性变化带来的投资机会。

谈及当下火热的AI板块，耿嘉洲认为，这一轮AI行情并不是短期的概念炒作，由AI创新引领的新一波投资黄金期已经开启。

(资料图片仅供参考)

立足行业景气研究

重视技术驱动的产业革新

耿嘉洲硕士毕业于北京大学摄影测量与遥感专业，2012年7月加入万家基金，担任过研究员、专户投资部投资经理、基金经理助理，现任权益投资部基金经理；2020年5月起掌舵万家人工智能基金，任职至今收益率达78.6%，为同期业绩基准的11倍，超越偏股混合型基金指数近60%，近1年、近3年均排名同类前6%。

在投资中，耿嘉洲的主要策略是立足行业景气度研究，寻找斜率陡峭跃升的机会，做高景气行业轮动配置。他擅长景气拐点的捕捉，重视从“0到1”突破性变化。他的组合构建主次分明，能攻能守。主仓位占比在80%~95%之间，以自上而下宏观研判和行业中观比较为主导，先通过总量研究，从市场流动性、宏观基本面和宏观经济政策等角度对标的进行综合分析，判断市场的优势风格和大趋势，再深度挖掘行业技术变化、竞争格局变化带来的新机会，对行业景气度进行判断和比较，选择3~4个高景气度行业或产业链进行重点布局。这些优选出来到景气度较高的行业构成了他组合中的“横轴”。

“纵轴”则是指具体的个股选择，立足行业、产业链的技术或竞争格局变化，聚焦其中最受益的环节，锁定该环节上的优质个股。

耿嘉洲在投资过程中非常看重产业层面的变化。在他看来，驱动产业变化的因素很多，有监管层面和政策层面的变化，还有因为竞争格局或者技术革新驱动的变化。相比之下，他比较看重由技术变迁带来的产业方面的变化。“技术革新驱动的变化带来的行情级别相对更大，弹性也会比较高。”

看好科技及部分内需主导

的顺周期板块

展望后市，耿嘉洲相对看好与经济周期关系度不高的科技板块以及部分内需主导的顺周期板块。

“下半年预计国内库存周期或企稳回升，流动性仍相对充裕。但海外经济尤其是欧元区和美国的尾部风险仍有较大不确定性。”在这样的大环境下，相对看好与经济总量弱相关的科技方向和内需主导的部分顺周期资产，对出口强相关方向相对谨慎。

“当前我们相对看好年内能够兑现收入和利润的算力方向，下半年和明年会更加关注AI对下游行业的生产结构改造、关注AI的应用落地。”

当下AI板块正火，耿嘉洲表示，AI技术的进步不亚于智能手机的创新，其行情持续时间或以年计，当前正处于AI创新引领的新一轮产业革命的起点，新一波投资黄金期已经开启。

耿嘉洲认为，这一轮AI行情并不是短期的概念炒作。“以算力线为例，深耕AI芯片、光模块、交换机、路由器、服务器、PCB等细分行业的相关算力公司，放在全球产业链上比较都颇具竞争优势。AI是用机器替代人，机器做的每一件事都需要算力支撑。算力的需求扩张是一件高确定性的事情，接下来大概率会看到AI相关方向连续高增长，明年有望持续释放业绩。”

此外，随着国内外库存周期见底回升，他也会在利润回升具有可持续性的方向进行配置。

“未来我们会密切跟踪国内外宏观情况和行业基本面变化，灵活调整行业配置：若国内经济复苏态势较强，则重点关注顺周期品种，例如酒类等；若海外风险暴露叠加经济衰退来临，我国或在基建等方面出台较强有力的政策，则重点关注短期表现强势的周期品；若海外经济软着陆，外需回暖，工业机械、新能源等与外需相关性较强的行业或有较好投资机会。”耿嘉洲提到。

（文章来源：中国基金报）