东方证券：给予苏垦农发买入评级，目标价位14.25元

(资料图片仅供参考)

东方证券股份有限公司张斌梅近期对苏垦农发进行研究并发布了研究报告《苏垦农发首次覆盖报告：主业弹性可期，纵横发展有道》，本报告对苏垦农发给出买入评级，认为其目标价位为14.25元，当前股价为11.75元，预期上涨幅度为21.28%。

苏垦农发(601952)　　核心观点　　种植国家队，农垦加工一体化航母。公司控股股东为江苏省农垦集团，江苏省国资委是公司实际控制人，依托母公司土地资源，公司自主经营种植基地，从事原粮种植，所得农产品部分直接以原粮的形式销售，部分进一步加工成种子、大米、麦芽等进行销售。　　看点一：精耕细作，种植实力拔群。土地是公司实现经营规模提升的源泉。公司通过承包农垦集团土地和流转托管的方式拓展土地，年经营面积约125.45万亩(2022夏播)，同比增加5.1万亩。一方面，公司长期致力于扩大土地面积，每年规划土地拓展面积为5到10万亩左右；另一方面，通过“五统一”的方式推进规模化种植，公司不断提升种植效率，2021年，公司小麦、水稻亩产分别为553.2、608.3公斤，高出全国165.8、134.1公斤。　　看点二：保供稳产，业绩弹性可期。价格上涨和补贴是公司利润的核心。随着粮食供应的结构性偏紧持续，粮食安全性诉求提升，价格和补贴是提升种植积极性、保障农民收益的主要方法。公司依托百万亩耕地，公司年产粮食超过100万吨，较大的粮食产能使得公司业绩具备较为明显的粮价弹性。我们测算，若粮价同时上涨100元/吨(价格涨幅约3-4%)，则可以带来业绩弹性1亿元(业绩增幅约10-15%)。而农业补贴是公司业绩另一重要组成部分，近3年亩均补贴稳定在250-260元，2021年占公司归母净利润的42.2%。　　看点三：纵横延伸，拓展资源优势。基于种植业务，公司自上布局种子生产(江苏种业)，向下布局大米加工(苏垦米业)，形成种植链产业闭环，优化种植效率，同时增强利润稳定性、提振产品附加值。2019年，公司完成对金太阳粮油51.25%的股权收购，横向布局食用油行业。2022年公司将原大华种业增资为江苏省种业集团，坚定打造种业行业标杆；收购苏垦麦芽，完成大麦业务的产业链闭环。　　受益粮价提振和规模扩张，预计2022-2024年公司实现归母净利润9.39、10.34、10.84亿元，同比分别27.4%、10.1%、4.9%，参考可比公司估值水平，给予2023年19xPE，对应目标价14.25元，首次覆盖“买入”评级。　　风险提示　　农产品价格波动风险、政策风险、行业竞争与产品风险、内部关联交易风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈雪丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.59亿，根据现价换算的预测PE为18.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，苏垦农发(601952)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。