资讯：开源证券：给予朗姿股份买入评级

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开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜近期对朗姿股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022年利润承压，关注2023年医美业务复苏》，本报告对朗姿股份给出买入评级，当前股价为24.88元。

朗姿股份(002612)　　疫情扰动叠加次新机构亏损，2022年归母净利润同比-90.7%　　公司发布年报：2022年公司实现营收38.78亿元(+1.2%)、归母净利润1608万元(-90.7%)，疫情扰动叠加次新机构亏损导致利润承压。考虑深圳米兰柏羽医美医院刚刚升级完毕尚需要一定培育周期，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为1.66(-0.19)/2.50(-0.36)/3.30亿元，对应EPS为0.37(-0.5)/0.56(-0.9)/0.75元，当前股价对应PE为65.4/43.4/32.9倍。我们认为，公司已构建泛时尚生态圈，三大业务协同发展，2023年医美业务有望较快恢复，估值合理，维持“买入”评级。　　医美业务毛利率有所下滑，积极优化女装、婴童业务收效较好　　医美：营收14.06亿元(+9.3%)、毛利率49.5%(-2.1pct)、净利率0.15%(-1.3pct)，手术项目毛利率下滑叠加毛利率较低的非手术类项目占比提升，盈利能力下滑；分品牌看，米兰柏羽/晶肤/高一生/韩辰分别实现营收7.82/2.94/1.34/1.95亿元，同比+11.3%/+14.7%/-16.5%/+17.1%，毛利率分别-0.8pct/-4.4pct/-8.0pct/+1.8pct，高一生受疫情冲击较大，韩辰经调整后改善明显。女装：营收15.35亿元(-9.3%)、毛利率62.9%(+1.9pct)，报告期内公司关闭低效门店并发力电商，2022年线上营收占比已达33.1%(+13.3pct)；婴童：营收8.78亿元(+7.6%)、毛利率60.5%(+4.9pct)，调整货品结构、折扣及优化低效店铺等措施成效显著。费用方面，销售/管理/财务/研发费用率同比分别+2.0pct/+0.8pct/+0.7pct/+0.1pct。　　2023年医美业务有望迎来“内生+外延”双重复苏　　2022年公司新增10家合并主体中，除收购的昆明韩辰外，还包括新设的1家晶肤、5家米兰柏羽，未来医美业务有望加速扩张；线下消费场景复苏将催化并购基金旗下医美标的成熟，从而进一步增加潜在可收并购数量、推进外延并购进程，2023年公司医美业务有望迎来“内生+外延”双重复苏。此外，随着线下生产生活秩序正常化，消费力回升亦有望带动女装、婴童业务回暖。　　风险提示：拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、疫情反复。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利5600万，根据现价换算的预测PE为191.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为35.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，朗姿股份(002612)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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