东方证券：给予小熊电器增持评级，目标价位89.63元 当前观察

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东方证券股份有限公司李雪君近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《精品化战略深化，公司业绩持续超预期》，本报告对小熊电器给出增持评级，认为其目标价位为89.63元，当前股价为87.17元，预期上涨幅度为2.82%。

小熊电器(002959)　　事件1：公司公告2022年年报，2022年实现营收41.18亿元，同比增长14.18%，实现归母净利润3.86亿元，同比增长36.31%；单四季度实现营收14.19亿元，同比增长14.29%，同期实现归母净利润1.46亿元，同比增长54.48%。事件2：公司公告2023年一季度业绩预告，预计实现营收12.21-12.70亿元，同比增长25%-30%；同期预计实现归母净利润1.51-1.72亿元，同比增长45%-65%。　　核心观点　　产品量、价齐升，公司营收延续高增长。根据奥维云网的统计数据，2022年中国厨小电主流品类全渠道销售额同比下降6.7%，同期公司营收同比增长14.2%，营收增速大幅优于行业整体增速。拆分量、价来看，2022年公司小家电销量、单价同比分别增长3.3%、10.6%，精品化战略下公司产品均价稳步上行。拆分品类来看，2022年公司电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式/生活/其他小家电营收同比分别+1.0%/-3.6%/+30.9%/+19.9%/12.0%/-2.8%/+42.9%，锅煲类、壶类等刚需品类快速增长，其中电饭煲、电炖锅、电水壶、养生壶等品类表现亮眼，2022年奥维云网统计的线上渠道销售额市占率同比分别提升约0.6pct、2.6pct、2.3pct、2.0pct。2023年一季度公司营收延续高增长态势，预计同比增长25%-30%，收入增长超预期。　　盈利水平延续改善趋势。2022年公司实现毛利率36.45%，同比提升约3.7pct，其中四季度毛利率同比提升约7.8pct，主要得益于原材料价格有所回落、产品结构持续优化以及信息化能力支撑下制造效率提升。2022年公司期间费用率为24.71%，同比增加约2.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+2.4/+0.1/-0.3/+0.4pct，销售费用率大幅提升主要系自营比例提高、新兴电商渠道投入增加，同时公司为配合全新品牌定位阶段性地加大了宣传投入。2022年公司实现归母净利率9.38%，同比提升1.5pct，其中四季度归母净利率同比提升约2.7pct。公司盈利水平持续改善，结合一季报预告，推测2023年一季度公司归母净利率同比提升约1.2-3.4pct。　　组织变革落地，产品、渠道策略持续推进，公司综合竞争力突出。公司于2022年完成内部组织变革，优化产品事业部、渠道、研发以及品牌等职群人才结构，进一步激发组织活力。产品端，公司立足于“年轻人喜欢的小家电”品牌定位，深化产品精品化战略，持续推出高性价比的优质新品。渠道端，公司积极转变传统平台营销策略，同时加速布局抖音等新兴电商平台，多渠道布局日益完善。　　盈利预测与投资建议　　预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.99/5.64/6.66亿元(此前预测2023-2024年为4.86/5.43亿元)。参考可比公司估值法，给予公司2023年28倍市盈率估值(给予溢价率10%)，对应目标价89.63元，维持“增持”评级。　　风险提示　　品类创新不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料成本大幅上涨的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.19亿，根据现价换算的预测PE为26.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级22家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为83.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，小熊电器(002959)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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