天天观热点：恒玄科技：4月28日召开业绩说明会，包括知名机构景林资产，淡水泉，盈峰资本的多家机构参与

2023年5月5日恒玄科技(688608)发布公告称公司于2023年4月28日召开业绩说明会，Centerline、崇山投资、基金、光大证券、广发证券、广银理财、广州益谙私募基金、广州圆石投资、国海富兰克林基金、国联证券、汇丰晋信基金、汇丰前海证券、创金合信基金、汇泉基金、第五公理投资、江苏瑞华投资、江苏沙钢集团、锦成盛资产、景林资产、君翼博星创业投资、竣弘投资、开源证券、凯思博投資、淳瀚私募基金、康曼德资本、雷石私募基金、聆泽私募基金、马可孛罗至真资产、施罗德投资、首创证券、苏银理财、泰聚私募基金、天风证券、天隼投资、大朴资产、万和证券、五矿金通股权投资基金、西部证券、西南证券、信达澳亚基金、兴合基金、兴业证券、兴银理财、玄卜投资、玄元私募基金、淡水泉、中国银河证券、中金公司、中欧基金、中睿元同投资、中泰证券、中信建投证券、中信里昂证券、中信证券、中银国际证券、中银三星人寿保险、德邦证券、中邮理财、中邮证券、中原证券、重阳投资、紫阁投资、遵道资产、点石汇鑫投资、鼎萨私募基金、鼎萨投资、东方阿尔法基金、HK vero.td、东方证券、东海基金、东兴基金、国融基金、国盛证券、国泰基金、国泰君安证券、国信证券、海创(上海)私募基金、海通证券、PARTNER-RESEARCH、瀚川投资、杭银理财、航盛电子、和谐汇一资产、恒健远志投资、恒瑞私募基金、恒信华业股权、投资基金、泓德基金、华安证券、Yuanhao Capital、华宝基金、华创证券、华金证券、华泰证券、寰薪企业管理、弥远投资、民生证券、摩根大通证券、摩根士丹利华、鑫基金、安信证券、摩根士丹利证券、璞远资产、前海博普资产、前海登程资产、青岛韬观投资、趣时资产、仁桥(北京)资产、瑞圣源私募基金、瑞银证券、睿德信投资、才誉资产、睿思資本、润晖投资、三井住友德思、私募基金、山西证券、上海证券、上海证券报、上汽颀臻资产、盛钧私募基金、寻常投资、财通证券、易米基金、易鑫安资产、逸原达投资、盈峰资本、裕晋投资、誉恒投资、誉辉资本、远望角投资、长城证券、长江养老保险、丞毅投资、长江证券、长盛基金、招商信诺资产、招商证券、招银国际证券、沃金投资、盈阳资产、浙商基金、浙商证券、臻一资产、诚旸投资、中国人寿资产、东亚前海证券、敦和资产、方圆基金、丰仓股权投资、复星科技、富达基金、高盛、古木投资、固禾私募证券参与。

具体内容如下：

问：请 2 年 Q1 从产品结构来看，有明显复苏迹象的是那些品类？ 如果按复苏程度排序是怎样？

(资料图片仅供参考)

答：公司一季度各个品类都有一些成长，是比较普遍的恢复趋势。从恢 复的力度来说，首先比较好的是蓝牙耳机市场，逐月向好的趋势比较明 显，其中智能蓝牙耳机恢复又更好一些，因为去年经济大环境不好，消 费降级的趋势明显，随着市场恢复，前期特别弱的就会恢复更快；智能 家居领域一季度也感受到比较好的需求恢复。

问Q1 我们看到下游拉货的主要是哪些客户？是普遍的情况还是部 分客户？如何看 Q2 的需求变化？

是普遍的恢复，整体芯片的需求在改善，如果只是部分或个别客户， 我们不会有说市场恢复的信息，Q1 的收入也不会有这么多成长，并且我 们看到上半年都是向好的趋势。

问Q1 新产品放量，但是毛利率有一些下滑，如何理解？

毛利率下滑的原因，一是因为每个季度产品结构的变化，智能家居 和可穿戴产品的结构每个季度有不同；第二，因为去年经济大环境不太 好，消费是降级趋势，因此终端市场产品价格向下，最终也传导到我们 芯片端，给我们一定的价格压力；第三，今年部分晶圆厂价格仍然在涨， 也会给我们带来成本端的压力。

问公司如何看待双系统智能手表的发展趋势？公司今年在手表市场 是否会有新的成长？

公司已经在手表市场布局了三四年，目前手表芯片产品已经迭代到 第二、第三代，已经导入了华为、小米、vivo 等品牌的主流运动手表，很 多新项目也会在今年陆续发布。整体来说，我们在手表市场竞争力非常 强，份额提升，供应商地位也更稳固，手表芯片每年占公司营收的比例 也在提升。 双系统智能手表我们认为是未来手表的一个重要发展趋势，这种方 案能够很好平衡手表的智能化应用和续航问题，给公司当前的低功耗可 穿戴芯片提供更大的市场空间。

问Wi-Fi 市场竞争激烈，公司的市场策略是什么？公司的 Wi-Fi 6 芯片什么时候能够量产？

公司在 Wi-Fi 领域投入研发很多年，除了在智能音箱上 Wi-Fi SoC 出 货量大一些，纯连接芯片出货还不多。客观地说，公司和当前市场上领 先的 Wi-Fi 连接芯片公司在技术上还有差距，还需要积累。公司做 Wi-Fi 的主要目标还是配合我们的 SoC 芯片的能力，跟随我们主控的成长而成 长，同时寻找一些其他市场机会落地。 公司的 Wi-Fi 4 芯片去年已经量产，Wi-Fi 6 芯片预计今年底前可以 实现量产。

问公司 Q1 存货有下降，但库存天数目前还是偏高，存货大概什么 5 时候可以到一个比较健康的水位？

库存的消化有个过程，大概还需要 1~2 个季度。

恒玄科技2023一季报显示，公司主营收入3.84亿元，同比上升33.57%；归母净利润-76.17万元，同比下降103.39%；扣非净利润-2482.91万元，同比下降150.54%；负债率3.93%，投资收益2263.63万元，财务费用75.91万元，毛利率35.69%。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为161.3。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7869.93万，融资余额增加；融券净流入2007.08万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒玄科技(688608)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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