浙商证券：给予万丰奥威买入评级

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浙商证券股份有限公司施毅近期对万丰奥威进行研究并发布了研究报告《万丰奥威深度报告：拥抱轻量化浪潮》，本报告对万丰奥威给出买入评级，当前股价为5.8元。

万丰奥威(002085)　　投资要点　　万丰奥威：轻量化+通航双轮驱动　　公司成立于2001年，经过20余年的发展，在2020年明确提出汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业“双引擎”发展战略。轻量化产业聚焦铝/镁合金，将公司在传统汽车轻量化配件技术优势转化为新能源汽车市场份额，在巩固传统汽车配件份额的基础上，不断提升新能源汽车配套占比和单车配套价值量。通航飞机制造产业借助“钻石”品牌飞机在行业中技术优势，在不断拓展国外通航飞机市场的基础上，通过引进新机型，落地新基地拓展国内业务。在航校培训应用市场基础上开拓新的应用场景，推动国内通航产业发展。　　迎接镁合金轻量化时代　　汽车轻量化趋势促使镁合金用量提升。2020年，中国发布《节能与新能源汽车技术路线图2.0》(以下简称《路线图2.0》)对不同类型的汽车都提出了轻量化的要求，到2035年整车轻量化系数降低15%-35%不等；汽车轻量化是大势所趋。　　续航里程为消费者购买新能源车关注核心指标之一。2023年北京市消费者协会发布《新能源汽车消费调查结果》，调查显示过半受访者对新能源汽车续航里程需求在500公里以上，超三成受访者希望续航里程在400至500公里，只有15.59%受访者接受续航里程在300至400公里。调查还显示，多数消费者看中新能源汽车的政策和成本优势；最担心新能源汽车的充电配套设施不完善和续航里程不足。续航里程是新能源汽车定价和消费者购买意愿的重要决定因素。　　目前，镁合金在汽车上的应用零部件可归纳为两类。　　(1)壳体类。如离合器壳体、阀盖、仪表板、变速箱体、曲轴箱、发动机前盖、汽缸盖、空调机外壳等。　　(2)支架类。如方向盘、转向支架、刹车支架、座椅框架、车镜支架、分配支架等。　　根据国家新材料产业发展战略咨询委员会发布的资料，我国单车镁合金用量应于2020年、2025年、2030年分别达15kg、25kg、40kg，而2022年单车镁合金实际平均用量仅约为2020年规划用量的20%~33%之间。和规划以及欧美单车镁用量相比，我国单车镁用量明显偏低，未来发展潜力大。　　通航业务：国内绝对龙头，布局新基建　　公司收购钻石飞机成为国内绝对龙头，布局新基建。控股子公司飞机工业是集自主研发、顶级设计、先进制造、销售服务于一体、全球化布局的专业通用飞机制造商，采用“研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务”循环进阶的商业模式。旗下钻石飞机在整机设计研发、发动机制造技术、新材料技术和先进制造领域具备同行领先的技术研发优势。目前拥有奥地利、加拿大、捷克三大飞机设计研发中心及国内一个省级工程研究中心，以及奥地利、加拿大、中国三大飞机制造基地，为全球通用飞机的领导者。客户遍布欧洲、北美、亚太和中东等区域，主要客户面向飞行学校、航空公司、航空俱乐部以及私人消费者等，在全球范围内具备良好的品牌影响力。　　盈利预测与估值　　我们整体预测公司2023-2025年营业收入为175.90亿元、195.55亿元、225.14亿元，同比增长7.37%、11.17%、15.13%。2023-2025年归母净利润为10.18亿元、12.70亿元、15.74亿元，同比增长25.82%、24.74%、23.96%。综合可比公司估值，给予公司2023年20倍PE的估值，对应市值203.6亿元。首次覆盖公司，给予“买入”评级。　　风险提示　　汽车销量不及预期、镁合金产品下游应用推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.3亿，根据现价换算的预测PE为12.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万丰奥威(002085)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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