天风证券：给予兴通股份买入评级，目标价位43.18元

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天风证券股份有限公司陈金海近期对兴通股份进行研究并发布了研究报告《行业龙头，顺势扩张》，本报告对兴通股份给出买入评级，认为其目标价位为43.18元，当前股价为34.75元，预期上涨幅度为24.26%。

兴通股份(603209)　　国产替代进口，需求持续增长　　中国沿海液体化学品海运需求持续增长，2017-2021年运量年化增速8.9%。需求增长的重要来源，是大炼化项目陆续投产，国产液体化学品替代进口产品。以PX和乙二醇为例，2017-2022年PX月均产量年化增速21%，而进口量-6%；2017-2022年乙二醇月均产量年化增速15%，而进口量-3%。随着全球炼厂产能向中国集中，未来液体化学品内贸运输需求有望继续增长。　　收购同行运力，市场份额提升　　兴通股份上市后，2022年开始大量收购存量船舶运力，市场份额有望快速大幅上升。2022年，兴通股份有3艘(2.5万载重吨)新造沿海化学品船下水，购置1艘(2.7万载重吨)沿海化学品船，退出1艘(0.65万载重吨)沿海化学品船，合计增加4.61万载重吨，增幅36%。2021年兴通股份内贸化学品船运力份额10%，我们预计2022年到12.6%；2023-2025年有望继续新造船、购置二手船，我们预计市场份额能到18.7%、22.8%、25.3%。我们预计2022年沿海LPG船运力份额2.2%，未来通过新造船和购置二手船，2023-2025年市场份额有望达到5.3%、8.1%、10.6%。　　行业景气阶段，开拓国际市场　　由于内贸危化品航运市场容量有限，兴通股份从2022年开始拓展国际化学品航运市场。2022年国际化学品船运价大幅上升，带来良好的发展机会。2022年兴通股份购置3艘(6.53万载重吨)外贸化学品二手船，并购置、新造3艘(3.25万载重吨)在造外贸化学品船。随着二手船购置和新造船下水，2022-2025年公司外贸化学品船运力也有望大幅增长。　　调整盈利预测，上调目标价　　2022年下半年兴通股份船舶购置时间晚于预期、数量超过预期，有望带动2023年盈利大幅增长。2023-25年继续扩张运力，盈利有望持续较快增长。调整2022-24年预测归母净利润至2.07、3.52、4.54亿元(原预测2022-24年为2.49、3.18、4亿元)。根据超额利润贴现法和可比公司2023年平均PE，上调目标价至43.18元，维持“买入”评级。　　风险提示：沿海危化品航运准入门槛下降，化工产品产量波动风险，危化品运输出现安全事故，燃油价格大幅上涨，测算具有主观性仅供参考。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为41.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兴通股份(603209)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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