天天消息!中原证券:给予紫金矿业增持评级

来源:证券之星原创时间:2023-03-28 17:56:26


(资料图)

中原证券股份有限公司刘智,李泽森近期对紫金矿业进行研究并发布了研究报告《公司点评报告:业绩表现亮眼,可持续资源及产能增长动能强劲》,本报告对紫金矿业给出增持评级,当前股价为12.01元。

紫金矿业(601899)  事件:公司发布2022年年报,公司2022年实现营业收入2703.29亿元,同比增长20.09%;实现归属于母公司净利润200.42亿元,同比增加27.88%;实现扣非利润195.31亿元,同比增长33.04%;基本每股收益0.76元,同比增长27%。  投资要点:  公司2022年业绩表现亮眼。受美联储大幅加息、地缘政治冲突、疫情反复等因素影响,有色金属价格波动剧烈,公司主营产品产量保持增长。2022年伦敦金、伦敦银、伦铜、伦锌、伦铅现货均价分别增长0.1%、-13.5%、-5.5%、15.6%、-2.4%。公司矿产金、矿产铜、矿产锌、矿产银、铁精矿、冶炼加工金、冶炼产铜和冶炼产锌销售单价分别增长5.71%、-8.41%、10.53%、-11.08%、-18.86%、5.86%、-1.74%和11.58%。公司综合毛利率为15.74%,增长0.3%;综合毛利率(不含冶炼加工企业)为54.29%,增长-4.69%。公司主营矿种产量保持增长,矿产铜产量大幅增长。2022年公司矿产铜87.7万吨(占国内总产量的47%),同比增长48.72%,毛利率为59.53%;矿产金56.4吨(占国内总产量的19%),同比增长18.76%,毛利率为47.97%;矿产锌40.2万吨(占国内总产量的13%),同比增长1.48%,毛利率为48.69%;矿产银387.5吨,同比增长25.47%,毛利率为46.47%。2022年公司主营金属营业收入贡献占比分别为金38.41%、白银和铁矿等32.27%、铜24.77%、锌/铅4.55%;主营金属毛利占比分别为铜49.44%、金24.55%、白银和铁矿等18.33%、锌/铅7.68%。公司2023/2025年主营矿产品产量规划为矿产铜95/117万吨,3年CAGR为11%;矿产金72/90吨,3年CAGR为17%;矿产锌(铅)45/48万吨,3年CAGR为3%;矿产银390/450吨,3年CAGR为5%;碳酸锂0.3/12万吨;矿产钼0.6/1.6万吨,3年CAGR为59%。  公司矿产资源量继续增加。公司勘查找矿成本远低于行业平均,2022年公司按权益投入地勘资金4.61亿元,勘查新增推断、控制和探明资源量(按权益计算):黄金128.4吨、铜246万吨、铅锌77.12万吨、钨3.18万吨、钼3.92万吨、银1260吨。公司2022年先后投资并购了拉果错盐湖、道县湘源锂多金属矿两宗优质锂矿项目,南美洲最大在产露天金矿苏里南罗斯贝尔金矿、中国最大单体金矿海域金矿30%权益及招金矿业20%权益等金矿资产,蒙古哈马戈泰铜金矿45.7%权益,同时公司拟并购全球储量最大单体钼矿沙坪沟钼矿84%权益;并购投资项目预计为公司新增权益资源储量当量碳酸锂1215万吨、金682吨、铜134万吨、钼184万吨,规划产能为当量碳酸锂12-15万吨、金约22-24吨、钼2.72万吨。截至2022年底,公司保有探明和控制及推断的资源量为铜7371.86万吨、金3117.39吨、锌(铅)1118.33万吨、银14611.80吨,锂资源量(当量碳酸锂)1215.21万吨。其中,保有可信储量和证实储量为铜3209.44万吨,占资源总量的43.54%;金1190.99吨,占资源总量的38.20%;锌(铅)479.93万吨,占资源总量的42.91%;银1864.18吨,占资源总量的12.76%(主要为伴生矿);锂储量(当量碳酸锂)429.05万吨,占资源总量的35.31%。  公司重点项目持续推进。刚果(金)卡莫阿铜矿二期建成投产达产,三期扩建及配套冶炼厂建设超预期推进;塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿迈入高效率大规模集中采矿新阶段;巨龙铜矿一期达产,二期项目进入前期工作;塞尔维亚紫金铜业VK矿4万吨/日新选厂、澳大利亚诺顿Binduli北首期500万吨/年低品位金矿堆浸项目、多宝山铜业7000吨/年钼精矿综合回收利用项目建成投产;崩落法采矿研究项目进展顺利,塞紫铜JM铜矿、多宝山铜山矿进入施工图阶段,塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜矿下带矿、紫金山罗卜岭铜钼矿研究及前期工作有序开展;湘源硬岩锂矿30万吨/年建成投产,阿根廷3Q盐湖锂矿、拉果错盐湖锂矿计划2023年底建成投产,刚果(金)Manono锂矿项目有序推进。  维持公司“增持”投资评级。根据宏观环境变化、公司项目进展进度以及发展前景,我们上调公司2023-2024年营业收入3031.36/3383.01亿元至3046.36/3391.91亿元,调整公司2023-2024年归母净利润213.37/229.44亿元至243.60/280.95亿元预计公司2023、2024和2025年全面摊薄后的EPS分别为0.93元、1.07元和1.20元,按照3月27日11.99元的收盘价计算,对应的PE分别为12.96倍、11.24倍和10.03倍。美联储加息预期放缓,美国衰退预期增强,金属价格波动加剧;随着未来公司铜、金、锂、铅锌等金属矿勘探开采以及新建产能释放,预计公司营收和盈利会继续保持增长;目前公司估值水平相对合理,结合行业发展前景及公司行业地位,维持公司“增持”投资评级。  风险提示:(1)美联储加息超预期;(2)国际宏观经济下行;(3)地缘政治冲突加剧;(4)行业政策发生变化;(5)铜、黄金价格大幅波动;(6)下游需求不及预期;(7)公司产能供给不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券张建业研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.79%,其预测2023年度归属净利润为盈利200.2亿,根据现价换算的预测PE为15.8。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级12家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为16.83。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,紫金矿业(601899)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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