开源证券：给予长阳科技买入评级

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开源证券股份有限公司金益腾,徐正凤,杨占魁近期对长阳科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022年业绩承压，2023Q1业绩环比大幅改善》，本报告对长阳科技给出买入评级，当前股价为14.95元。

长阳科技(688299)　　2022年业绩承压，2023Q1业绩环比大幅改善，维持“买入”评级　　2022年，公司实现营收11.53亿元，同比-11.1%；归母净利润1.13亿元，同比-39.3%；对应Q4实现营收3.06亿元，同比-10.9%、环比+1.4%；归母净利润205万元，同比-95.0%、环比-93.4%。2023Q1，公司实现营收2.51亿元，同比-12.0%、环比-18.1%；归母净利润2493万元，同比-29.5%、环比+1,116%；扣非净利润1477万元，同比-45.9%、环比+696%，业绩环比大幅改善，同比承压主要系受市场供需、公司清库存致光学基膜经营承压，春节期间客户停产致反射膜1月需求同比下降以及隔膜项目投资费用等因素影响。基于公司项目建设和下游需求情况，我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为2.00(-1.00)、2.75(-1.08)、3.48亿元，对应EPS为0.70(-0.35)、0.96(-0.38)、1.21元/股，当前股价对应2023-2025年PE为21.0、15.2、12.0倍。我们认为，公司稳步推进光学基膜、锂电隔膜项目建设，长期成长性确定，维持“买入”评级。　　2022Q4业绩表现，2023Q1盈利能力环比改善　　2022年，分业务看，反射膜、光学基膜分别实现营收8.77/1.41亿元，同比分别-15.03%/-7.19%；销量分别为1.91/1.49万吨，同比分别-16.47%/-0.08%；不含税均价分别为4.60/0.95万元/吨，毛利率分别为34.87%/-7.22%，同比分别-1.75/-18.50pcts。盈利能力方面，2022年，公司销售毛利率、净利率为25.67%/9.84%，同比-5.29/-4.56pcts；2023Q1，公司销售毛利率、净利率为27.69%/9.94%，同比-1.66/-2.46pcts，环比+5.76/+9.27pcts。2022年，受原材料价格上涨、需求收缩以及公司计提资产减值2310万元、信用减值911万元等影响盈利能力。2023年，公司将推进“年产8万吨光学级聚酯基膜项目”、“年产5.6亿平方米锂离子电池隔膜项目”以及光伏封装胶膜产能建设，新项目实施及逐步落地将丰富公司产品品类，优化公司产品结构，公司未来发展动力充足。　　风险提示：客户订单下滑、原材料价格波动、项目建设进展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券周铮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.09亿，根据现价换算的预测PE为13.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为19.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长阳科技(688299)行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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