浙商证券：给予泰胜风能买入评级_当前观察

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浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,卢书剑近期对泰胜风能进行研究并发布了研究报告《泰胜风能2022年度报告及2023年一季报点评报告：塔筒龙头订单增长显著，坚定“双海”战略加速产能扩张》，本报告对泰胜风能给出买入评级，当前股价为9.29元。

泰胜风能(300129)　　22净利稳步增长，23Q1盈利能力提升显著。　　公司发布2022年年度报告及2023年一季报：2022年公司营业收入31.27亿元，同比下降18.84%；实现归母净利润2.75亿元，同比增长6.33%；毛利率18.37%，同比提升2.08pct。2023年一季度公司营业收入8.05亿元，同比增长44.40%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长45.13%；毛利率22.13%，同比提升7.10pct。22年营收下滑主要系国内海上风电市场处于调整期，23Q1营收及净利润大幅上升主要系公司盈利能力修复显著。　　塔筒龙头订单增长显著，陆风+海风业务共振驱动增长。　　截止2022年末，公司在手订单33.13亿元，陆风在手订单25.50亿元，海风在手订单量7.11亿元，海洋工程在手订单量0.34亿元，其他业务在手订单量0.18亿元；国内在手订单量21.14亿元，国外在手订单量11.99亿元。23Q1公司新增订单量11.27亿元，同比增长307%，陆风及海风新增订单量分别为7.52亿元和3.56亿元，分别同比增长182%和954%；国内及国外新增订单量分别为9.96亿元和1.31亿元，分别同比增长1038%和-31%，陆风+海风业务共振驱动增长。　　加速塔筒产能扩张，推动广东地区海风基地建设。　　公司加速扬州基地产能扩张，受益行业景气，23年公司塔筒业务(含其他海上风电及海洋工程装备)总产量目标力争达到70万吨。公司2022年投建扬州泰胜风能装备有限公司年产25万吨塔架项目，拟用于海外出口产品的生产。该项目目前处于厂房建设、设备安装阶段，预计于2023年年中建成投产，投产后预计新增塔筒产能约25万吨，累计产能有望超90万吨；对于海上风电业务，公司继续推动广东地区海上风电制造基地的布局工作，尽快完善沿海海风产业布局。　　盈利预测及估值　　上调盈利预测，维持“买入”评级。公司为国内塔桩龙头，出海+海风业务共振驱动公司增长。考虑到公司产能扩张加速，我们上调公司23-24年盈利预测，预计23-24年归母净利润分别为5.07、6.69亿元(上调前分别为4.66、6.01亿元)；新增2025年盈利预测为9.00亿元，对应EPS分别为0.54、0.72、0.96元/股，对应PE分别为17、13、10倍。维持“买入”评级。　　风险提示:风电装机需求不及预期；原材料价格波动；产品价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.04亿，根据现价换算的预测PE为17.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.37。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰胜风能(300129)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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