环球观速讯丨中邮证券：给予中无人机买入评级

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中邮证券有限责任公司鲍学博,王煜童近期对中无人机进行研究并发布了研究报告《军用大型无人机领军企业，业绩有望保持较快增长》，本报告对中无人机给出买入评级，当前股价为50.69元。

中无人机(688297)　　事件　　近日，中无人机发布2022年年报和2023年一季报。2022年，公司实现营收27.73亿元，同比增加12%，实现归母净利润3.7亿元，同比增加25%。2023Q1，公司实现营收4.77亿元，同比下降44%，归母净利润6449万元，同比下降52%。　　点评　　1、业绩稳定增长，费用控制良好。2022年，公司无人机及相关产品实现收入26.64亿元，同比增长11%，占营业收入96%。技术服务业务收入1.09亿元，同比增长36%。公司期间费用率9.36%，同比下降0.64pcts，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.62%、4.76%、7.47%和-3.01%，销售、管理、研发费用率同比基本持平，财务费用率同比下降1.54pcts，主要系公司高效管理募集资金，利息收入增加所致。2022年，公司研发投入1.89亿元，同比增长18.4%。公司研发人员190人，人数较2021年大幅增加132%。　　2、合同负债与存货较快增长，为业绩增长奠定良好基础。截至2022Q4，公司合同负债7.99亿元，较年初增加77.8%；存货14.5亿元，较年初增加36.6%，或反映订单景气度较高。　　3、“一型装备服务国内、国外两个市场”，大力开发国内外客户。翼龙系列无人机系统已出口多个国家。在国际市场，公司持续拓展新用户,翼龙系列无人机系统已出口多个国家，累计完成数万架次的起落及十余万小时的飞行，其优越性能和成熟度经历了高强度实战检验并取得卓越战绩。在国内市场，公司积极践行国家战略，与国家多个部委建立了良好的合作，推动形成国内国际双循环相互促进的新发展格局。　　4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为4.76、6.09、7.67亿元，同比增长29%、28%、26%，对应当前股价PE分别为69、54、43倍，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：　　产品存在降价压力；行业竞争加剧；军贸业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券尹会伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.5亿，根据现价换算的预测PE为61.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为58.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中无人机(688297)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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