中邮证券：给予敏芯股份买入评级

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中邮证券有限责任公司吴文吉近期对敏芯股份进行研究并发布了研究报告《拟定增募资1.5亿元，积极布局车用及工业级传感器+微差压传感器》，本报告对敏芯股份给出买入评级，当前股价为63.69元。

敏芯股份(688286)　　事件　　7月6日公司发布以简易程序向特定对象发行股票预案，本次发行对象拟认购金额合计为1.5亿元，发行的股票数量为2,727,768股，发行价格为54.99元/股，其中用于年产车用及工业级传感器600万只生产研发项目5,000万元、微差压传感器研发生产项目1亿元。　　投资要点　　国内MEMS龙头企业，定增项目市场空间广阔。公司作为国内唯一掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的上市公司，现有MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有了自主研发能力和核心技术，同时能够自主设计为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片，并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。本次发行的募集资金主要投向车用及工业级传感器和微差压传感器，主要应用于汽车、工业、电器、医疗等领域。根据Omdia的数据统计和预测，2021年全球汽车和工业领域压力传感器市场规模超过10亿颗，预计2026年将超过14亿颗；根据工信部和国家统计局的数据统计，我国洗衣机产量从2018年的7261.50万台增长至2022年的9106.30万台，连续5年保持增长态势；根据前瞻产业研究院的数据统计，2022年我国智能燃气表行业市场需求量接近5,000万台，同比增速约为9.55%，2021年中国有创呼吸机市场规模超过400亿元。MEMS传感器应用场景丰富，行业发展市场空间广阔。　　扩大MEMS传感器产能，持续开拓汽车及工业控制领域。汽车是MEMS传感器的传统应用市场，新能源汽车渗透率将迎来更快速的增长窗口期，汽车压力传感器产业将充分受益。随着工业自动化的加速推进，高精度、高可靠性传感器的需求也在持续扩大。公司经过多年的研发与产业化探索，已经形成了一系列压力传感器及模组产品，并积累了一定的汽车和工控领域客户资源。在下游市场需求快速增长的背景下，公司将通过定增项目的实施继续扩大压力传感器生产能力，进一步丰富产品结构，把握汽车、工业控制等领域传感器行业快速发展的市场契机。　　把握技术先发优势，加码微差压传感器业务。公司在微差压传感器研发与生产上具有技术先发优势，并在家用电器、医疗设备、汽车等不同领域与多家国内外知名客户达成了稳定的合作关系。本次“微差压传感器研发生产项目”研发投入主要用于微差压传感器相关产品的研发与试制，将随项目建设同步开展相关研发工作，公司在微差压传感器领域积累的丰富研发与生产经验以及技术先发优势有利于公司抢占下游市场先机，在相关应用领域的市场竞争中占据有利地位。　　投资建议　　我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入4.08/5.40/6.80亿元，实现归母净利润分别为0.24/0.57/0.86亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为138倍、57倍、38倍，给予“买入”评级。　　风险提示　　下游需求不及预期；行业竞争加剧；增发进展不及预期；新建项目不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券潘暕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为9.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利3407万，根据现价换算的预测PE为100.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，中性评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，敏芯股份(688286)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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