华福证券：给予通威股份买入评级，目标价位48.17元

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华福证券有限责任公司邓伟近期对通威股份进行研究并发布了研究报告《23H1业绩符合预期，新增32GW拉棒/切片/电池片项目规划》，本报告对通威股份给出买入评级，认为其目标价位为48.17元，当前股价为31.07元，预期上涨幅度为55.04%。

通威股份(600438)　　投资要点：　　事件： 公司发布23H1业绩公告，实现营业收入740.7亿元，同比+22.8%，归母净利132.7亿元，同比+8.6%，扣非归母净利126.2亿元，同比+1.0%；其中Q2实现营业收入408.2亿元，归母净利46.7亿元，扣非归母净利41.2亿元，整体业绩符合预期。　　出货方面： 1)硅料： 23H1公司出货17.77万吨(权益出货预计约13.8万吨)，其中Q2出货预计接近10万吨(权益出货约7.5万吨，略超市场预期)，含税均价预计11-12万元/吨，单吨净利约5万元/吨； 2) 电池片&组件： 23H1公司电池片出货35.87GW，其中Q2出货预计19GW+，单瓦净利接近7分钱； 23H1公司组件出货8.96GW，其中Q2出货预计接近6GW，环比+99%。　　产能方面： 1)硅料： 当前公司高纯晶硅产能已超42万吨(22年底公司产能超26万吨，新增含永祥能源科技一期12万吨+技术挖潜、填平补齐等方式实现4万吨+超产)，根据规划，预计至2024年底公司高纯晶硅产能有望超74万吨(新增云南通威二期20万吨+乐山12万吨) ； 2)电池片&组件：当前公司电池片产能达90GW(含TNC产能25GW)，根据规划，预计至2024年底公司电池片产能超130GW(新增双流25GW TNC+眉山16GW TNC)，其中TNC产能将至66GW； 若考虑新增32GW电池片规划(乐山五通桥16GW+峨眉山16GW)，届时电池片产能有望超160GW； 当前公司组件产能达55GW，预计2023年底至80GW； 3)拉棒&切片： 根据规划， 公司新增32GW拉棒/切片产能，有望在2025年底达产。　　23年展望： 我们预计23年公司硅料出货量约35万吨(权益出货量27-28万吨)；电池片出货量约70+GW，其中外销约40+GW；组件端出货量有望达30+GW。公司强垂直一体化优势凸显，我们预计公司将凭借综合运营实力、资金与销售实力实现组件业务快速发展。　　盈利预测与投资建议： 考虑产业链价格下降， 基于审慎考虑我们下调公司盈利预测， 预计公司2023-2025年实现归母净利润181/181/211亿元(前值196/198/228亿元) ，当前股价对应2023-2025年PE为7.8/7.8/6.7倍； 考虑到公司当前电池新技术逐步放量，有望享受N型技术溢价，同时组件业务迅速发展，强垂直一体化成长可期， 我们给予公司2023年12倍PE， 对应目标价48.17元/股， 维持“买入”评级。　　风险提示： 全球光伏需求增长不及预期风险；硅料价格超预期下跌；国际贸易摩擦风险；产能建设不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券盛炜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利197.73亿，根据现价换算的预测PE为7.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为50.37。

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