天风证券:给予东鹏控股增持评级
(资料图)
天风证券股份有限公司鲍荣富,孙海洋,王涛,尉鹏洁近期对东鹏控股进行研究并发布了研究报告《营收高增长,盈利能力显著提升》,本报告对东鹏控股给出增持评级,当前股价为10.89元。
东鹏控股(003012) 事件 公司23H1实现收入36.28亿,同比增长15.84%;实现归母净利润3.84亿,同比增长224.86%。其中,23Q2实现收入24.84亿,同比增长14.67%,环比增长117%;实现归母净利润3.83亿,同比增长96.13%,归母净利润接近业绩预告中值。 瓷砖营收高增长,经营性净现金流向好 分业务看,公司23H1实现瓷砖收入31.1亿元,同比增长19.9%,对应毛利率33.46%,同比上升5pct;洁具收入4.2亿元,同比下降-3%,对应毛利率23.9%,同比上升2.5pct。公司90%的利润贡献主要来自于经销和直营零售渠道,中大规格高值产品销售占比提升至29%,零售优势叠加产品结构优化,公司主营业务逆势增长。 23H1公司经营活动产生的现金流量净额9.38亿元,创历史新高;23H1公司收现比达125.78%,较22FY提升2.22pct。 成本下降、费用管控良好,盈利能力显著提升 盈利能力方面,23H1整体毛利率为32%,同比增长4.24pct;整体净利率为10.58%,同比增长6.84pct;其中Q2毛利率和净利率分别为35.3%、15.4%,净利率环比大幅提升15.35pct。 ①成本方面,据建材网,今年以来天然气价格回落,特别是2023年开年至5月份以来,全国各产区天然气价格迎来普遍下调;此外硅酸锆和瓦楞纸等材料价格也有不同程度下降。 ②费用方面,期间费用率基本回到21年水平,其中销售、管理费用率同比分别下滑3.1/2.7pct。 盈利预测与投资建议 23H1公司收入/业绩已触底反弹,我们预计23-25年公司业绩8/9.65/11.3亿元,yoy+296.8%/+20.4%/+17.3%。公司短期盈利改善提供业绩弹性,中长期持续成长能力较强,维持“增持”评级。 风险提示:行业供给格局优化不及预期;原燃料成本下行不及预期;公司战略实施不及预期;市场竞争风险存在;原材料面临价格上涨风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券房大磊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为44.49%,其预测2023年度归属净利润为盈利8.22亿,根据现价换算的预测PE为15.43。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级9家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为12.87。
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