独家对话新兴市场教父麦朴思：持续布局中国股市 多元化集团分拆上市将产生积极影响

1987年，全球第一只新兴市场基金——封闭式基金坦普尔顿新兴市场基金（EMF）的总规模还不过一亿美元，如今，该基金的规模已增长至300亿美元，布局的新兴市场也从6个扩大至近70个。而管理这只基金的正是以“新兴市场教父”著称的麦朴思（MarkMobius）。

(资料图)

麦朴思在美国资管巨头富兰克林邓普顿（FranklinTempleton）工作了30年，于2018年1月退休，并成为MobiusCapitalPartners联合创始人，如今86岁的他仍在继续自己的投研事业。早年，他在亚洲金融危机中抄底了暴跌的股票，正确预测2009年的牛市，并比其他人更早地投资非洲。

近几年，世界格局发生了翻天覆地的变化，贸易保护主义的势头逐渐压过了全球化，地缘政治问题成为悬在投资人头上的一把剑，供应链多元化的趋势推动新兴市场加速发展。始终坚定看好亚洲市场的麦朴思如何看待市场发生的变化？

5月15日，位于迪拜的麦朴思在线接受了第一财经记者的独家专访。他表示，目前仍继续投资中国，尤其看好医疗保健、半导体封测等行业，中国国企的治理效率也较过去不断优化，随着国内投资者越发关注“中特估”，国际投资者可能也需要重新审视这一个低估值群体。

更多资金将涌入新兴市场

就全球来看，今年美国市场的情况引发全球投资者担忧——先是银行业危机，再是美国债务上限谈判胶着，通胀方面，最近的一项调查显示美国消费者5年通胀预期已攀升至12年高点，这意味着在经济放缓之际，降息门槛却被提升。

不过，麦朴思似乎对上述问题并不担心。在他看来，美国债务上限问题每隔一段时间就会引发争论，两党在进行一番博弈后，最后一秒钟问题都会得到解决。

此外，尽管美国中小银行仍面临压力，但他认为美国的银行危机也已经得到解决，因为政府、美联储已经及时介入以确保储户利益。“许多人开始意识到，把钱从银行取出，投入货币基金或证券账户，其实会让他们在某种程度上得到更好的保护，因为他们的资产与证券公司并不会绑定，而是被托管，这表明人们对股票的兴趣会越来越大，包括新兴市场股票。”

在他看来，会有越来越多的资金投入新兴市场股票，包括中国市场。

高盛近期也表示更为青睐美国以外地区的股票。该机构的研究显示，目前整体亚太股市的PE为13倍，仍是合理的，并预计今年亚洲股市每股盈利增速（EPS）为2%（机构普遍预计美股EPS负增长），明年约为17%。不同市场之间的差异较大，其中中国将是今年增长最好的国家之一，预计增速将达17%，印度则为17%，印尼为6%；但在北亚地区，特别是韩国等，由于来自半导体行业的挑战，将出现显著盈利负增长，韩国股市今年EPS增速或降至-33%，但预计明年有望大幅反弹。

看好中国、印度等亚洲市场

截至今年2月的高位，MSCI中国指数从去年的低点反弹近59%，对冲基金率先涌入。

麦朴思认为很难忽视中国市场，因为中国在新兴市场指数中占比高达近30%，“至少有一半投资新兴市场的人根据指数进行投资，随着指数的大幅反弹，就必须增加投资，否则可能会跑输基准。中国复苏仍是大背景，指数的上涨会吸引更多人的关注和参与。”

“今年尤其看好医疗保健。随着中国经济和人民收入增长，大家对健康的关注与日俱增，我们特别关注医疗保健和与之相关的任何形式非必选开支，包括医美等。此外，随着中国加大对技术的投入，我们也看好从事封装、设计的半导体公司。”

值得一提的是，国际机构近两年不断增配印度市场，并将印度称为下一个中国，这样主要因为印度巨大的人口红利（超过10亿人）、年轻的劳动力以及相对低廉的劳动力成本（约为中国的50%）。

麦朴思一直以来对印度市场颇为留意，目前印度是其配置资金最多的市场之一。印度当局清楚地认识到制造业岗位在国家崛起中起到的关键作用，所以印度在10年前即提出“建国75周年新印度战略”和“印度制造”的国家政策。

富敦投资近期也提及，最新的地缘政治顺风或为印度带来“友岸外包”(一种日渐兴起的贸易做法，即将供应链重点部署于政治、经济上的盟国)。同时，印度政府近期发布了新的2023年外贸政策，目标是在2030年将该国的商品和服务出口从现在的7600亿美元增加到2万亿美元，实现14.8%的年复合增长率。

麦朴思认为印度是一个中长期的机会。“超过10亿人口的印度对于需要大量生产力的公司来说是一个巨大的机会。你会看到越来越多公司迁往印度，以使其制造基地多元化。许多全球布局的中国公司也在印度建厂。”

尽管如此，麦朴思认为这并不意味着中国的制造业会减少，“因为全球需求正在增加，这对两国来说可能是一个‘双赢’的局面。印度现在就像10年前的中国一样，经济基数很低，因而在低基数上会实现非常高的增长率，而且这种情况可能会持续数年。挑战在于，印度必须增加基建支出，且加速数字化进程，目前政府正在朝着这个方向努力，所以仍需要时间。”

中国国企治理效率不断提升

过去十多年，外资对中国股市的布局都聚焦在民企之中，尤其是BAT等新经济代表。然而，国企今年突然成为明星。截至今年4月底，恒生中国国有控股企业指数今年以来上涨近10%。成份股中国移动在香港上市的股票今年已飙升超30%。中国石油的涨幅近50%，中铁集团涨超40%。

事实上，麦朴思对于中国国企的熟悉程度绝不亚于民企。“我的中国投资生涯其实从上世纪80年代末就开始了，当时资金主要布局在中国的国企股票上，而不是投入一些还没有开始盈利的互联网创业公司。只是从金融危机后，国企业绩开始转弱，中国互联网企业又冉冉升起。”

他坦言，很多年来，外资一般都倾向于布局民企，“因为他们担心国企会受到政府的干预，且担心治理效率。不过我认为这一担忧可能会下降。过去几十年，国企在公司治理方面取得很大的进步。现今国企已经意识到，如果他们改善公司治理，盈利和公司运营都会改善。”

此外，随着国企股价不断提升，麦朴思认为国际投资者亦会重新评估国企的价值，“而且（估值）看起来太有吸引力了，投资者可能无法忽视这种低估值。未来那些真正有能力持续提升盈利和治理效率的国企存在机会。”

尽管市场偏好出现变化，但麦朴思并不认为民企没有投资机会。今年早些时候，阿里巴巴宣布启动“1+6+N”组织变革，各业务集团可以独立融资和上市；消息公布后，资本市场反应积极。“一拆六”带来了估值逻辑变化；3月30日，京东集团公告称，拟分拆旗下京东产发、京东工业于香港联交所主板独立上市。

在他看来，大型多元化集团潜在的分拆上市将产生积极影响。“例如阿里巴巴和腾讯这类公司，它们可以被拆分成为不同的业务板块独立上市，这可以创造出很大的价值，我认为它会吸引一些投资者，因为评估公司单独组成部分的业务价值将变得更为容易。”

（文章来源：第一财经）