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华鑫证券：给予均瑶健康买入评级

来源：证券之星原创时间：2023-04-26 10:16:04


(资料图片)

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对均瑶健康进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，关注新品放量》，本报告对均瑶健康给出买入评级，当前股价为14.18元。

均瑶健康(605388)　　事件　　2023 年 4 月 25 日，均瑶健康发布 2023 年一季报。　　投资要点　　业绩符合预期， 新渠道拖累毛利率　　2023Q1 营收 4.45 亿元(同增 103%)，归母净利润 0.24 亿元(同增 31%)。 2023Q1 毛利率 22.6%(同减 11pct)， 系新增供应链业务低毛利率拖累所致。 销售费用率 10%(同减7pct)，管理费用率 5.7%(同减 2pct) 。 净利率 5.6%(同减 2pct) ，系毛利率拖累所致。 2023Q1 经营活动现金流净额-0.92 亿元(+43.49%)。　　主业恢复增长，新品有望放量　　分产品看， 2023Q1 年乳酸菌饮品/益生菌饮品/益生菌食品/其他饮品/饮品供应链/其他商品供应链营收分别 1.8/0.1/0.3/0.1/2.2/0.01 亿元，同比+4%/-34%/+135%/-34%，占比 40%/1%/6%/3%/49%/0.2%。 新提价落地及益生菌新品放量望改善盈利。 分渠道看， 2023Q1 年经销/直销营收 4.1/0.35 亿元，同增 109%/90%，占比 92%/8%。 截止 2023Q1， 经销商数量 1408 家。 分区域看， 2022 年电商/华东/华中/华南/西南/东北/华北/西北/海外营收分别为 0.11/3.22/0.61/0.14/0.19/0.06/0.05/0.05/0.03 亿元，同比-11%/+207%/+11%/+21%/+7%/+8%/+20%/+14%，占比分别为 2%/72%/14%/3%/4%/1%/1%/1%。　　盈利预测　　预计 2023-2025 年 EPS 为 0.48/0.71/1.04 元，当前股价对应PE 分别为 29/19/13 倍， 维持“买入” 投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨、益生菌市场增长不及预期、润盈整合不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为19.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，均瑶健康(605388)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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