华金证券：给予韵达股份买入评级

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华金证券股份有限公司凌军近期对韵达股份进行研究并发布了研究报告《价格维护良好，毛利率提升显著》，本报告对韵达股份给出买入评级，当前股价为9.83元。

韵达股份(002120)　　投资要点　　韵达股份发布 23H1 半年报： 23H1 实现营业收入 215.74 亿元， 同比下降 5.58%； 归属于上市公司股东的净利润 8.69 亿元， 同比增长 57.68%； 扣非后净利润 7.89 亿元，同比增长 47.97%； 基本每股收益 0.30 元， 同比增长 58.06%。　　收入略有下滑， 降幅环比收窄： 23H1 公司实现营收 215.74 亿元， 同比下降 5.58%。其中， 23Q2 实现营收 111.00 亿元， 同比下降 1.56%， 降幅环比 23Q1(9.31%)大幅收窄。　　价格维护良好， 业务量略受影响上半年电商快递争相降价的情况下， 韵达单票价格实现 2.45 元， 同比下降 3.16%， 明显低于行业平均降幅 4.28%。 同时， 价格坚挺对业务量产生一定影响。 23H1 公司完成快递业务量 84.02 亿件， 同比下降 1.63%。市占率 14.12%， 在 A 股上市同业公司中仍保持第二名。　　成本费用控制得当， 23Q2毛利率净利率显著提升： 23Q2公司营收同比下降1.56%，营业成本同比下降 6.39%， 实现销售毛利率 11.28%， 销售净利率 4.59%， 同比分别提升 66.92%和 165.73%， 一定程度上反映了公司良好的成本费用控制能力。　　发力网格仓建设， 提升末端能力： 公司通过推进网格仓的建设运营， 构建多种模式相结合、 互为补充的末端投递服务新格局， 合理缓解加盟商平均投资强度， 充分发挥末端自动化的集约效应、 辐射效应和支线车的规模效应， 不断降低末端运营成本，提高加盟商盈利能力。 截至报告期末， 公司正式投入运营的网格仓数量为 433 个。　　调整盈利预测， 维持“买入-A” 评级： 公司在电商快递经营底蕴深厚， 上半年发布股权激励， 第一个行权期业绩考核指标为 24 年归母净利不低于 35 亿元或以 23 年公司完成业务量为基数， 24 年业务量增速不低于行业平均水平。 我们综合考虑公司成本控制能力和股权激励给业绩增长注入的动力， 预测 2023 -2025 年每股收益分别为 0.68、 0.81 和 0.98 元， 对应 PE 分别为 14.1、 12.0 和 9.9。　　风险提示： 阶段性价格波动较大、 快递复苏低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券魏芸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利23.11亿，根据现价换算的预测PE为12.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.15。

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