全球信息:中邮证券：给予索菲亚买入评级

(资料图)

中邮证券有限责任公司杨维维近期对索菲亚进行研究并发布了研究报告《逆风前行，客单值提升明显》，本报告对索菲亚给出买入评级，当前股价为20.88元。

索菲亚(002572)　　事件：　　公司发布2022年年度报告：　　2022年公司实现收入112.23亿元，同比+7.84%；归母净利润10.64亿元，同比+768.28%；扣非后归母净利润9.37亿元，同比+2859.01%。　　分季度看，2022Q4公司实现收入32.89亿元，同比+3.96%；归母净利润2.61亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润1.86亿元，同比扭亏为盈。2022年公司通过拓品类、提单值，收入端稳健增长，盈利能力持续恢复。　　品牌增长动力释放，客单值提升明显　　分品牌看，2022年索菲亚、米兰纳、司米、华鹤品牌分别实现收入95.09、3.20、10.40、1.69亿元，其中米兰纳、华鹤品牌营业收入同比+242.60%、+14.09%，米兰纳增长迅速，逐步成为公司业绩增长的新引擎。分渠道看，2022年经销商、直营、大宗、其他渠道分别实现收入92.25、2.77、15.25、0.35亿元，同比分别+10.34%、-19.06%、-4.91%、-4.25%，传统经销商渠道韧性十足，2022年公司带领下索菲亚经销商积极进行门店焕新，品牌客单值同比+28%，客单值提升明显。　　衣柜稳健增长，对收入贡献进一步增加　　分品类看，2022年公司衣柜及其配套产品、橱柜及其配件、木门、其他主营业务分别实现收入91.77、12.72、4.34、1.79亿元，同比分别+10.98%、-10.41%、-5.26%、-8.91%，衣柜及其配套产品稳健增长，2022年衣柜及其配套产品占收入比重同比+2.32pct至81.78%，对收入贡献进一步提升。毛利率方面，2022年公司衣柜及其配套产品、橱柜及其配件、木门、其他主营业务毛利率分别为34.32%、25.18%、23.95%、11.74%，同比分别-1.40pct、-1.09pct、+6.81pct、+3.50pct，木门及其他毛利率提升明显，衣柜、橱柜等品类毛利率有所下滑。　　利润端有所修复，盈利水平进一步改善可期　　2022年公司毛利率、净利率分别为32.99%、9.58%，同比分别-0.22pct、+8.10pct；其中，2022Q4单季度公司毛利率、净利率分别为33.35%、7.81%，同比分别+4.60pct、+30.66pct，由于2021年公司计提大额资产减值准备导致基数相对较低，净利率提升明显。　　期间费用率方面，2022年公司期间费用率为20.50%，同比+0.35pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为9.94%、6.75%、3.19%、0.62%，同比分别+0.24pct、-0.26pct、+0.41pct、-0.04pct。分季度看，2022Q4公司期间费用率为21.31%，同比+1.42pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为10.14%、7.57%、3.14%、0.47%，同比分别+0.07pct、+1.21pct、+0.55pct、-0.41pct，期间费用率同比略有增加。　　投资建议：　　持续看好索菲亚在定制家居行业领先地位，3+1品牌多品类布局抢占市场，整装战略持续推进持续驱动客单价提升，维持此前盈利预测，预计公司2023-2024年收入分别为129.33/147.46亿元，同比分别+15.24%/+14.02%；归母净利润分别为12.97/15.15亿元，同比分别+21.89%/+16.79%，并预计2025年公司收入为167.54亿元/+13.62%，归母净利润为17.48亿元/+15.40%，对应PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。　　风险提示：　　行业需求恢复不及预期风险；整家渠道竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；疫情扰动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券李宏鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为54.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.51亿，根据现价换算的预测PE为18.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级24家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为26.64。

由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。